如果要(yào)论(lùn)二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的(de)强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的(de)涨(zhǎng)幅更(gèng)是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在(zài)看到的，人(rén)们(men)对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经(jīng)连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外(wài)交(jiāo)易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越(yuè)多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不(bù)少海外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日(rì)本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造访(fǎng)日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融(róng)资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的(de)一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们(men)又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来(lái)看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低(dī)于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本成本的前(qián)提(tí)下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的(de)最大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上(shàng)月已走马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日(rì)本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼(yǎn)下(xià)依然(rán)处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前(qián)三个月(yuè)日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前(qián)是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到(dào)今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和(hé)估(gū)值仍(réng)处(chù)于(yú)低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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