北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资者分享(xiǎng)了(le)投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的(de)AI、新能源、美(měi)国(guó)银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择(zé)，是(shì)放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间(jiān)获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶段(duàn)的交易(yì)，第一个(gè)阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他(tā)们去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多个(gè)具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题(tí)不(bù)在于(yú)是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为了把这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难题比较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不(bù)能(néng)减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响到了(le)微软对(duì)其的(de)收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要(yào)求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了(le)。至于(yú)微软，我认为他们已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进行了(le)合(hé)作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们最终一定会(huì)成功，这(zhè)也(yě)不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司(sī)在我们仓位中的占比超(chāo)过(guò)了能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的(de)权重都(dōu)在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多(duō)人(rén)会选(xuǎn)放弃(qì)汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来(lái)趋(qū)势(shì)会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的(de)价格(gé)，我(wǒ)们(men)可以在(zài)消费者行为方面做(zuò)一定的预(yù)测(cè)，以及它对企业的(de)威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特肯(kěn)定(dìng)地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的(de)商业模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱(qián)的(de)时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们(men)要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个(gè)季度内快速买入(rù)卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台积(jī)电是世界范围内(nèi)管理最(zuì)完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢(huān)和(hé)他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经(jīng)亨(hēng)利·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿(yì)人(rén)，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带来了巨大的(de)成(chéng)本和(hé)巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资(zī)者(zhě)关于人工智能的问题(tí)时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能(néng)更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能(néng)取代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然(rán)可以做一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很(hěn)多事(shì)情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不断出现，而(ér)且(qiě)会(huì)取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是(shì)希(xī)望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统(tǒng)能源向新能源的转变(biàn)，我们(men)在这(zhè)个方(fāng)面做(zuò)了非常多(duō)的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现(xiàn)在正(zhèng)在经历能(néng)源(yuán)行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的(de)公(gōng)共事业公司(sī)，我们希(xī)望能够在全国的每一个州(zhōu)制(zhì)定不(bù)同(tóng)的(de)计划，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将我们的目标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们(men)在公(gōng)共事业方面(miàn)希望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联(lián)邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司的限(xiàn)额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他们(men)不会让(ràng)债务(wù)上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直以来的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失去了(le)工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了一件非(fēi)常明(míng)智的(de)事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们(men)仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很(hěn)多钱的人会给银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于(yú)美(měi)联(lián)储投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美(měi)联(lián)储(chǔ)失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐(lè)观(guān)，他表示(shì)，我们在第(dì)二(èr)次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的(de)孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了(le)最初所谓的(de)战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环(huán)境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美(měi)国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可(kě)能(néng)会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他们(men)承(chéng)担了(le)不(bù)该承担(dān)的风险，如(rú)果你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性(xìng)事情，银(yín)行可能是(shì)一个非常(cháng)不错的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资(zī)了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多(duō)银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看不(bù)到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主席）可能(néng)比我们(men)更(gèng)清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的(de)时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货币(bì)才能俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口解决问题，而直到它(tā)失控。人们(men)会对货币(bì)失去(qù)信心，他(tā)们的(de)行为(wèi)方式可能会完全不同(tóng)。我们无(wú)法预(yù)测(cè)，但我们知道(dào)这(zhè)不是一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业(yè)务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们看来(lái)，其依(yī)然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做(zuò)的工作要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首先(xiān)是(shì)减(jiǎn)少了前(qián)一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产(chǎn)损失情况有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域从来不是特(tè)别(bié)活(huó)跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多(duō)地(dì)方(fāng)市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑(zhù)不(bù)会消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他(tā)密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出(chū)疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其(qí)他(tā)一些问题。我们的团队(duì)优(yōu)先考虑的(de)是(shì)恢复铁路的长期运营(yíng)，而不(bù)是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达到(dào)某一(yī)运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在(zài)生活中谁都不(bù)想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的(de)钱(qián)，作为股东的(de)份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者不需要(yào)花(huā)任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权(quán)益和超(chāo)过300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做的(de)是(shì)收(shōu)购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有(yǒu)人(rén)能像我们(men)一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次发(fā)生。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机(俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口jī)会(huì)是(shì)非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面临(lín)被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需要足够的资金(jīn)。但(dàn)我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股(gǔ)价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御(yù)能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关(guān)心季度(dù)预算是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不多(duō)，但我们确实(shí)找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我们学到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在(zài)试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会(huì)继承我的(de)工作，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事情做得(dé)更(gèng)好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给(gěi)他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业(yè)务。如果(guǒ)这些人(rén)不(bù)足够(gòu)聪明(míng)，我们(men)是绝不(bù)会让他们(men)接(jiē)替我(wǒ)们做任(rèn)何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的(de)更好原因之一(yī)，是从不会(huì)频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的(de)十(shí)大最佳保险经理(lǐ)人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊(liáo)天，现在没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去(qù)那(nà)里的(de)部分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格(gé)雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确(què)实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是(shì)一些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔(ěr)的发(fā)展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这家公(gōng)司(sī)仍能(néng)被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为社会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时(shí)至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认(rèn)为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是会比大部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可以在(zài)国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会(huì)做(zuò)出(chū)与现在相同(tóng)的(de)股票(piào)回(huí)购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回(huí)购计(jì)划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对(duì)股东和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不通过回购(gòu)来提升(shēng)单股内在价(jià)值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重要(yào)的(de)是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们(men)谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以(yǐ)及他(tā)们(men)的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一(yī)些(xiē)人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们(men)的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量(liàng)入为出(chū)，花(huā)的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有能量(liàng)的(de)人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做(zuò)到这(zhè)一切，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非(fēi)常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常有(yǒu)说服力(lì)的(de)话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都(dōu)是错误的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本书的排名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多(duō)第(dì)300名(míng)或(huò)第350名(míng)的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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