财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明(míng)显的淡旺(wàng)季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公(gōng)司(sī)基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收(shōu)、利(lì)润(rùn)相比去(qù)年同期明显提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的(de)一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总(zǒng)市(shì)值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国(guó)实(shí)施“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力(lì)波(bō)、福建的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场集中度仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后(hòu)头部企业将有望进一(yī)步提(tí)升盈利水平(píng)。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的(香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗de)市场趋势不变，经过一(yī)段时(shí)间的此消(xiāo)彼长，持(chí)续多(duō)年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博(bó)销量下滑(huá)，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的(de)业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转型已多(duō)次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品(pǐn)结构优化(huà)、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于(yú)成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量(liàng)高增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价，中高(gāo)低档均(jūn)有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高(gāo)端(duān)化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品价位(wèi)最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势(香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗shì)能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档(dàng)崂山(shān)品牌(pái)占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效(xiào)应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要销量来自(zì)中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单(dān)。而收购(gòu)方华(huá)润(rùn)啤(pí)酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤酒高端及(jí)超高端(duān)产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或(huò)接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行(xíng)业(yè)的(de)老大(dà)哥，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净(jìng)利香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月(yuè)21日研报(bào)指出(chū)，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升(shēng)，同时(shí)带(dài)动公司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利释(shì)放正处起步(bù)阶段，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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