财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄(zī)博(bó)烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力(lì)啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生(shēng)证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相(xiāng)比(bǐ)去年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成“一(yī)超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期(qī)累计最(zuì)大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的(de)力波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大(dà)巨头的具体市(shì)场份额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人(rén)士(shì)指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)，将演变为(wèi)“一超多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的营(yíng)业利(lì)润(rùn)增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷(fēn)纷提(tí)价 占据(jù)高(gāo)端如(rú)同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年(nián)畅(chàng)销大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为向高端化转型已多(duō)次(cì)实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不(bù)弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几(jǐ)年(nián)时有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与数量(liàng)高(gāo)增，提(tí)价区域由部(bù)分到全国。仅在莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商(shāng)纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山(shān)啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在百元级(jí)产品上，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先(xiān)在(zài)2020年率先(xiān)推出“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知(zhī)度或(huò)接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较大(dà)，高(gāo)端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆(bào)发，营(yíng)业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零(líng)售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带(dài)动公司(sī)吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称(chēng)，改革红(hóng)利释(shì)放正处起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速(sù)、成本(běn)优化之下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋(qū)势，产品风(fēng)味及应用场景布(bù)局多元化(huà)企业，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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