来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析研究(jiū)当(dāng)前经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。今(jīn)年以来(lái)，经济增长好(hǎo)于预(yù)期。不过(guò)当前经济(jì)恢复性好转，内生动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需求仍然不(bù)足。所以(yǐ)，稳(wěn)增(zēng)长基(jī)调延续，短期政策不(bù)太可能(néng)转(zhuǎn)向收紧(jǐn)，但是面(miàn)对高质(zhì)量发展要求，也没增(zēng)量刺激政策。未来扩大需求(qiú)主(zhǔ)要(yào)依靠自发修复消费，主动(dòng)稳定(dìng)投资。此外，产(chǎn)业政策方面(miàn)强(qiáng)调“实(shí)体经济”支撑，防风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)然是重点任务(wù)。整体(tǐ)看，二季度经济修复速度或将(jiāng)放缓，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议(yì)首先强调了今年的成绩，即“经济增(zēng)长好于预期”，“市(shì)场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积向好态势”。从一季度公布的(de)数据(jù)看，确实好于去年四季度(dù)时的(de)预期。但(dàn)随后会议也(yě)提到“经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足”。这也使得经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度GDP同比增(zēng)速(sù)为(wèi)4.5％，相比去(qù)年四季度有明显改善，但距(jù)离疫(yì)情之(zhī)前2019年的6％附近(jìn)的增(zēng)速(sù)，还有(yǒu)较大的差距。所以(yǐ)，经济仍需(xū)政策(cè)呵(hē)护。尤(yóu)其是一(yī)季度降准后，就业压力仍然存(cún)在，我们认(rèn)为(wèi)政策短期不会转向(xiàng)收(shōu)紧(jǐn)。“恢(huī)复(fù)和扩大(dà)需求(qiú)”是当前经济持续回(huí)升向好的关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量(liàng)刺(cì)激

　　面对高质量的(de)发(fā)展要求，会(huì)议强调(diào)经(jīng)济要实现(xiàn)厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积“质(zhì)的有(yǒu)效提升”和“量的合理增长”。这一点(diǎn)和(hé)去年经济工作(zuò)会议精神(shén)一致。这也意(yì)味着稳增长不(bù)会(huì)通过(guò)强刺激的方式，而(ér)是统(tǒng)筹推动“经济运行持续(xù)好(hǎo)转”、“内生动力(lì)持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对(duì)于稳(wěn)增长的(de)方(fāng)式，会议要求(qiú)“把(bǎ)发挥政策效力和激(jī)发经营主体活力结(jié)合(hé)起来”。我(wǒ)们的理解是(shì)，下(xià)一阶段更多(duō)通过(guò)激发(fā)市场化的力量去推动经济修复，通过改革开放的(de)方式激发高质量的增长。所(suǒ)以会议指出，要(yào)坚持“两个毫不动摇”，破除(chú)影响各类所有制(zhì)企业公平竞争、共同发展(zhǎn)的法律法规障碍和隐性壁垒。各类(lèi)企业都(dōu)要依法合规经营。要下(xià)决心从(cóng)根(gēn)本上解决企业账款拖欠问题。总体(tǐ)而(ér)言，政策刺激空间有限(xiàn)，主要还是以(yǐ)提振信心和预(yù)期、激发活力为主要手段(duàn)，让(ràng)经济自发的内(nèi)生修复。

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　　扩(kuò)需求：自发修复(fù)消(xiāo)费(fèi)，主动稳(wěn)定投资

　　会议提出(chū)，积(jī)极的财政政(zhèng)策要(yào)“加力提效”，稳(wěn)健的货(huò)币(bì)政策要“精准有(yǒu)力”，延(yán)续了去(qù)年12月会议的表述。对于政策(cè)的要(yào)求，本(běn)次会议强调“形成(chéng)扩大需求的合(hé)力”，而去(qù)年12月会议的(de)相关表述是“加强各类政策协调配合”，这说明扩大需求是(shì)未来的政策重心。

　　一方面，自发(fā)修复(fù)消费。“要多(duō)渠(qú)道增加城乡居民收入，改善消费环境，促(cù)进文化旅游(yóu)等服务消费”。提高消费，主(zhǔ)要还是(shì)靠居民劳(láo)动(dòng)收入的自然修复。另一方(fāng)面(miàn)，主动稳定(dìng)投资(zī)。尤(yóu)其是基(jī)建投资，是(shì)政府主动稳增(zēng)长(zhǎng)的重点。会议提到，在超大特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础设(shè)施(shī)建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把吸引外商投(tóu)资放在更(gèng)加重要的位(wèi)置，稳住外贸外资基本盘(pán)。要支持有条件的自贸试验(yàn)区(qū)和自由(yóu)贸易港(gǎng)对(duì)接国际高标(bi厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积āo)准经贸规则(zé)，开展改革开放(fàng)先行先(xiān)试。

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　　产业发展：看(kàn)重实(shí)体经济(jì)

　　会议强调(diào)，加快建(jiàn)设现代化产(chǎn)业体系要以“实体经济”为支撑。我们的理解(jiě)是(shì)，产业政(zhèng)策的重点是“实体经济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会(huì)议明确“要(yào)夯实科技自(zì)立(lì)自强根基，培育(yù)壮大(dà)新动能”；“要巩(gǒng)固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改(gǎi)造(zào)”。会议指出“要重视通用人工智(zhì)能发展，营造创新生态”，也(yě)提(tí)到了(le)“重视防范风险”。我(wǒ)们认为，人工智能发展到(dào)一(yī)定程度，监管措施也必然会跟上。此外(wài)，在互联网领域，要推(tuī)动平(píng)台企业规范(fàn)健康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风险也是(shì)重点(diǎn)

　　会议(yì)提(tí)出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作”；再(zài)次强(qiáng)调(diào)房住不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作(zuò)”；“要(yào)加强地方政(zhèng)府债务管理，严控(kòng)新增隐性(xìng)债务”。我们认(rèn)为，房地产产业链、中小(xiǎo)金融机构的风(fēng)险出清，仍是大(dà)势所趋，地方(fāng)债(zhài)务的风险也需要化(huà)解。所以今(jīn)年和去年最大的(de)不同是疫(yì)情影响(xiǎng)减弱(ruò)，其他(tā)方面(miàn)的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度(dù)或(huò)将放缓，政策相对克制。

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