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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激(jī)进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)还表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期(qī)可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资(zī)者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入(rù)备(bèi)案的境外机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况(kuàng)适(shì)时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后(hòu)续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及欧美银行业(yè)危机的(de)继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，这是本轮(lún)加息(xī)周期(qī)的第十次加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分(fēn)析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利(lì)多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的(de)停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油(yóu)累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自(zì)于(yú)马来西亚国(guó)内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加的(de)利空(kōng)因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚截(jié)至(zhì)4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低(dī)水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监测数(shù)据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但(dàn)原(yuán)因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量的季(jì)节性(xìng)减产(chǎn)以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国和印度(dù)作(zuò)为(wèi)全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口需求差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压(yā)力(lì)下降，月百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗均(jūn)到(dào)港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开(kāi)，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将早于(yú)国内(nèi)，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐(zhú)步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对(duì)于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的(de)任何(hé)可能(néng)的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基(jī)本面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得(dé)特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情(qíng)仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市(shì)场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利(lì)空(kōng)影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的(de)，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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