周一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期(qī)间净买入的(de)“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个(gè)交易日市场总体(tǐ)下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净流入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值被资(zī)金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追(zhuī)逐；净流(liú)出(chū)方(fāng)面，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值(zhí)仍(réng)在(zài)低(dī)位，多家机构仍看(kàn)好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资(zī)金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到上周5个交易(yì)日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至(zhì)上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资(zī)金居前，都(dōu)超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也(yě)位居前(qián)列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报(bào)。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下(xià)行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接(jiē)近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产(chǎn)品也(yě)位(wèi)居(jū)净(jìng)流入资(zī)金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆(nì)市净买入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的(de)上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济(jì)中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口下(xià)行及(jí)地产销售(shòu)恢复疲软将驱动(dòng)市场展(zhǎn)现出(chū)更多结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率(lǜ)偏(piān)高的(de)情况下，资金可能更青(qīng)睐(lài)用(yòng)大盘宽基指(zhǐ)数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上(shàng)一家公募(mù)机(jī)构分析(xī)，由于近日以游(yóu)戏(xì)为代(dài)表的(de)TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势(shì)，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作(zuò)热度有所回落。但(dàn)从长期看(kàn)，资(zī)金还会长期关注数字化对生产力的提升，因此，1ma等于多少a，1ua等于多少a包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看好“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值有关。

　　民生加银基(jī)金表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)大金融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪(hù)指下(xià)跌(diē)。前期部分(fēn)板块(kuài)短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数(shù)据不及(jí)预期，权重(zhòng)板块回(huí)调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民(mín)生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企的价值重估，有基(jī)本面支撑的(de)低估值(zhí)央企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的严重低(dī)配(pèi)和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业因为自身(shēn)经营(yíng)改善、高(gāo)股息(xī)水平(píng)等特征，使得其(qí)估值修(xiū)复成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧(jiù)处(chù)于(yú)低(dī)位，由于情绪(xù)和(hé)资(zī)金仍旧(jiù)是(shì)主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现存(cún)在剧烈波动(dòng)可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估(gū)值仍(réng)旧处于中低(dī)水平(píng)，部(bù)分个股尤其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修复的空间(jiān)。

　　基(jī)建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净(jìng)流出资金。但也有部(bù)分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外指数(shù)遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净流出榜单看，今年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单(dān)日净流(liú)出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今(jīn)年来“越跌(diē)越买”的(de)创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流(liú)出现象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调(diào)整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募(mù)机构评价，基建板1ma等于多少a，1ua等于多少a块受益于“一带一(yī)路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整体机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民生加银(yín)基金(jīn)评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券(quàn)板块市(shì)场交投活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化最低(dī)结算(suàn)备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证金比例下调(diào)，经(jīng)济温(wēn)和复苏下行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板(bǎn)块一季报净利润超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力(lì)消费需求增(zēng)长。受上年同期(qī)低基数(shù)等因素影响(xiǎng)，预计今年二季度电力消(xiāo)费增(zēng)速将有望回升(shēng)。在(zài)电力市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价(jià)趋(qū)势有望(wàng)稳(wěn)中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务(wù)市场机制有(yǒu)望(wàng)持续(xù)推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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