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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数(shù)据表现(xiàn)再(zài)决(jué)定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉(lā)德还(hái)表示，他(tā)认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年(nián)在联(lián)邦公(gōng)开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境(jìng)外投(tóu)资者为符合(hé)人民银行要求(qiú)并完成内地(dì)银(yín)行间债券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的(de)境外投资者需同时申(shēn)请成(chéng)为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约230马美如简介9上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮(lún)加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于(yú)餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市(sh马美如简介ì)企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五(wǔ)一(yī)”旅游(yóu)出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假期(qī)前三(sān)天(tiān)日均(jūn)发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于(yú)马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自(zì)身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公(gōng)布的(de)一(yī)项调查显示，全(quán)球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师(shī)和贸易商(shāng)预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季(jì)节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年(nián)初国内疫情防控(kòng)措施优化调(diào)整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于(yú)历史(shǐ)较(jiào)高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国(guó)库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新(xīn)累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素(sù)驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。那(nà)么(me)，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？马美如简介p>

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银(yín)行(xíng)业的(de)任何可能的(de)风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本(běn)面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力(lì)持(chí)续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎(hū)难(nán)以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储(chǔ)加息(xī)已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加(jiā)上油(yóu)脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然(rán)将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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