近日，有焦化企业发告(gào)知(zhī)函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产业等多(duō)因素共同作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商(shāng)品交易需求利多的(de)信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业(yè)利(lì)空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首次通关(guān)，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量也(yě)出(chū)现较(jiào)大(dà)增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放(fà初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程ng)削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高(gāo)的(de)同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋(wū)新开(kāi)工(gōng)、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回落，继而(ér)引发(fā)了(le)市场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和进口(kǒu)量(liàng)大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开(kāi)始加(jiā)速回(huí)落(luò)。另外(wài)，下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价(jià)将需(xū)求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下游施压的(de)双重作用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期(qī)货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的(de)反弹给(gěi)出升水现货空间(jiān)，买现卖期(qī)套(tào)利(lì)需求增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材(cái)需求(qiú)并未出现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦(jiāo)化(huà)利润会因(yīn)为地区、设备区别而存(cún)在(zài)很大(dà)差异(yì)。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙(méng)古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的副产品(pǐn)较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增(zēng)加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划(huà)复(fù)产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚保持(chí)在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库存均(jūn)处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适当的(de)减量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存的压力(lì)。基(jī)于(yú)此种(zhǒng)库(kù)存(cún)格局，煤(méi)焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于(yú)主(zhǔ)动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面(miàn)边际(jì)改善，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨的(de)水平，在终端需(xū)求(qiú)表现一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今(jīn)年(nián)全年焦煤(méi)供(gōng)需格局(jú)大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得(dé)继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但(dàn)考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走势为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在(zài)估值回(huí)升(shēng)后(hòu)仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗钢平(píng)控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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