5月(yuè)以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基(jī)金密(mì)集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下(钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出(chū)现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩(hán)半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分(fēn)析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期(qī)，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能(néng)不及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重(zhòng)要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏(sū)会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初(chū)到(dào)4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导体带(dài)来(lái)了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块(kuài)很多优质的钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思e-height: 24px;'>钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次(cì)工业革(gé)命(mìng)，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在(zài)万物智(zhì)联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新(xīn)的(de)投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会(huì)在今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设(shè)计板块(kuài)经(jīng)过近(jìn)一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节(jié)预期将会受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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