5月12日晚间，根据美国证券(quàn)交易委员会(huì)（SEC）披露，国内千亿私募景(jǐng)林(lín)资产递交了截至2023年3月31日的第一(yī)季(jì)度持仓(cāng)报告（13F）。

　　景(jǐng)林资产是国内管理超千亿元人民币的对冲(chōng)基金机(jī)构，亦是内地少有的进行大手笔持有(yǒu)美股的买方机(jī)构之一，景林的动(dòng)向受到了市(shì)场广泛的(de)关注。

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　　千(qiān)亿私募(mù)景(jǐng)林资产持仓(cāng)曝光

　　报(bào)告期(qī)内，景林资产整体持仓(cāng)规模(mó)小幅提升(shēng)至17.29亿美元，折(zhé)合人民(mín)币120.2亿元，相较(jiào)于2022年四季(jì)度的16.29亿美元(yuán)规模，环(huán)比增幅6.14％。

　　数据显示，截止2023年一(yī)季度末，景林资产在美股市场持有34家上市(shì)公司的股(gǔ)票(piào)。其中，前十大持仓标的(de)在总市值中的(de)占比下降到(dào)77.89％，上季度这一(yī)数据为82.33％。

　　一(yī)季度，景林(lín)共建仓5只(zhǐ)股票(piào)，分别为英伟达、谷歌、爱(ài)奇艺、好未来、booking。清(qīng)仓和减持方(fāng)面，景林资产一季度(dù)前五大卖(mài)出(chū)标的包括：京(jīng)东、满(mǎn)帮、贝壳、雾芯科技、拼(pīn)多多。

　　景林资产美股持仓前十大重仓股分别为：拼多多、新东(dōng)方、网易、META PLATFORMS、中通快递、英(yīng)伟达、微软、BOSS直聘、360数(shù)科。

　　景(jǐng)林美股头号重仓(cāng)股依旧(jiù)是拼(pīn)多多，与上(shàng)季度对比，景林资产减仓(cāng)了(le)133.85万(wàn)股，较上季度持仓数量下降24％。

　　此(cǐ)前，景林连续三(sān)个(gè)季度增持拼多多(duō)。2022年二季度增持拼(pīn)多多24.02万(wàn)股(gǔ)，三(sān)季度增持123.39万股，四季度则增(zēng)持233.75万(wàn)股(gǔ)，一次(cì)比(bǐ)一次猛。拼多多也(yě)不负(fù)众望，从股价表现(xiàn)看，拼多(duō)多去年二、三、四季度分(fēn)别上涨54.1％、1.26％和(hé)30.31％。

　　然而，拼多多的上涨势头在今年2月(yuè)初便戛(jiá)然(rán)而止了，景林资产在此(cǐ)前“越(yuè)跌越买”的策(cè)略奏效后，或许在股价“掉头”之际(jì)进(jìn)行了止盈(yíng)操(cāo)作。？？？

　　此外(wài)，一(yī)季度(dù)景林新建(jiàn)仓的(de)英(yīng)伟达(dá)，空降(jiàng)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股第七位，一口气买入32.53万股，一季度末持仓市(shì)值(zhí)为0.9亿元。截(jié)止至5月12日，今年以来英伟达累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布局(jú)教育股，与(yǔ)高毅“唱反调(diào)”

　　一季度，景林资产在美股的操作中，最为亮(liàng)眼的当(dāng)属(shǔ)重点加仓教育股。

　　数据显示，截(jié)至(zhì)今(jīn)年一季(jì)度末，景林资产持有新东方430万股，环比去(qù)年(nián)底加仓368.8万股，期末持股市(shì)值超1.6亿(yì)美元，一跃成为(wèi)景林资产的第二大重仓股。与此(cǐ)同时，景林资(zī)产一季度还建仓了好未来，期末持股数量达224.6万股(gǔ)。

　　今年(nián)以来，上述两只教育个股股价均(jūn)处于震(zhèn)荡态(tài)势(shì)，并无太多亮(liàng)眼(yǎn)表现。

　　景林资(zī)产认为(wèi)，从(cóng)全行业(yè)来(lái)看，不同(tóng)年(nián)龄层的用户对“教育”的(de)需求(qiú)依然(rán)旺盛，除了应对考试，还包括开拓眼界(jiè)、增长知识、潜力挖(wā)掘(jué)、提升综合能(néng)每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我力等(děng)。双减政(zhèng)策推行之后(hòu)，目(mù)前行业政策环境趋于稳定，但过程中很(hěn)多公司退出离开，使(shǐ)得行业竞争格局趋缓(huǎn)，对(duì)于存量公司有(yǒu)利。

　　“从行业龙(lóng)头公司本身(shēn)来(lái)说，凭借多年积累的口碑和公(gōng)信力(lì)，品牌的护城河依然(rán)很(hěn)深。个别头部企业在(zài)K9学科之外的教育领域业务基础扎实，原(yuán)有的留学等业(yè)务恢复增长，同(tóng)时素(sù)质(zhì)教育、直播电商业务等(děng)新业务成为(wèi)新的(de)增(zēng)长驱(qū)动力。且公司的利(lì)润和现金流稳中转好，同时账(zhàng)上资金(jīn)充足(zú)，当时(shí)的估值下(xià)有足够的安全边际。在(zài)过去几个季度的财报中，我(wǒ)们看(kàn)到了相关(guān)的积极(jí)信(xìn)号(hào)。”景林资产表示。

　　值得一提(tí)的是(shì)，高毅资产对(duì)于教育(yù)领域(yù)也颇为看(kàn)好，但是标的选择似乎与景林资产存在分歧。

　　美国证券交(jiāo)易委(wěi)员会公开资料显示，截至今(jīn)年(nián)一季度末，高毅资(zī)产持有新东方(fāng)24.4万股，相比于去年底减仓(cāng)超10万股，减仓比例接近三成(chéng)。而一季度高毅资(zī)产大举买入近156万股好未来(lái)，相比(bǐ)于去年(nián)底增持幅度达112％。

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　　但斌深夜难眠，炮轰市场投机之风

　　自五一节过后，传(chuán)媒、游戏板块成为(wèi)资金炒作AI的(de)重点方向(xiàng)，中特估(gū)支线也由暗转明，晋(jìn)升市场第二(èr)大主线。

　　可好景不长(zhǎng)，本(běn)周(zhōu)中(zhōng)特估仅热闹(nào)了一两天，随后便开始持续下跌(diē)，传媒、游戏(xì)板块更是大幅杀跌，高位股(gǔ)接(jiē)连跳水。

　　（本文内容为客观数据信息罗列(liè)，不构成任何投资建议）

　　此前连续24个交(jiāo)易日成交额超(chāo)万亿元阶段纪录，在本(běn)周遭遇终(zhōng)结(jié)。周三时，市场成交(jiāo)量尚且保持在1.2万亿水平(píng)，周四便陡然跌破万(wàn)亿，5月11日(rì)和(hé)5月12日成(chéng)交(jiāo)额连续两日萎缩(suō)，分(fēn)别(bié)为8973.19亿(yì)元和8495.91亿元，沪深两市陷入(rù)缩量震(zhèn)荡阶段。

　　面(miàn)对市场(chǎng)的(de)急(jí)剧降温，市(shì)场观点认(rèn)为，主要(yào)原因(yīn)是(shì)5月11日晚间发布的金融(róng)数据大幅低于(yú)预期(qī)。

　　据国盛证券，4月新(xīn)增(zēng)信贷7188亿(yì)元，虽然同(tóng)比(bǐ)多增(zēng)734亿元，但是考(kǎo)虑(lǜ)到去年4月基数的异常，因而与往年相比，今年4月信贷则是(shì)明显跌落，而今年4月信贷低于2021年同(tóng)期(qī)7512亿元。居民贷款回落(luò)再度成为信(xìn)贷(dài)回落(luò)的主要原因。而企(qǐ)业中长期(qī)贷款(kuǎn)继续保持同比(bǐ)多增，4月同(tóng)比多增4017亿元至6669亿元(yuán)。信贷下滑带动社融增(zēng)速回落，4月新增社融1.22万亿，与2021年(nián)4月(yuè)相比，今年4月同比少(shǎo)增6370亿元。

　　署名光大证(zhèng)券的点评称(chēng)，4月下旬票据利(lì)率先下(xià)后上(shàng)，并(bìng)不意味着贷款(kuǎn)好转(zhuǎn)了，主要因为(wèi)今年(nián)国股行NIM和营(yíng)收压力(lì)很大，一直在压降票(piào)据(jù)等低效资产，对分行收票额度控制很(hěn)严。4月前两旬已(yǐ)经(jīng)收了很(hěn)多(duō)票，后面改用(yòng)其他贷款来(lái)冲。5月上旬(xún)票据已经快要接近零(líng)利率(lǜ)了(le)，信贷再(zài)度出现(xiàn)深(shēn)度负(fù)增长(zhǎng)，这(zhè)是4月(yuè)信贷斜率(lǜ)过(guò)于陡峭化产生(shēng)的后果，5月(yuè)份的(de)贷款可能(néng)仍(réng)然不太(tài)乐观。

　　在这种背景之下，市(shì)场要想(xiǎng)好起来，必然要让(ràng)大家看到(dào)宽(kuān)信用的信号出(chū)现，而(ér)这可(kě)能还需要(yào)一定的(de)时间。

　　当(dāng)前市场存量(liàng)资金博弈的背(bèi)景不改，而两(liǎng)大主线人工智能和中特(tè)估(gū)，今年已然累计(jì)不小(xiǎo)的(de)涨(zhǎng)幅。中特估这边，本月还有(yǒu)多只央企ETF等待进场，而人工智能这边，在未有增量资金进场(chǎng)的(de)情况之下(xià)，再想继续向上(shàng)，压力不小。

　　本周大跌之后，但斌更是罕见的在深夜(yè)抒发感想。大谈公募基(jī)金经理的难处，在业绩和投资信仰之间无法(fǎ)两全。紧接着，炮轰(hōng)当下(xià)市(shì)场投机之(zhī)风大盛(shèng)，认为当下市场交易(yì)机制应要有所(suǒ)改变。

　　相信(xìn)，这不仅(jǐn)仅只(zhǐ)是但(dàn)总一个(gè)人的心(xīn)声。

　　今年以(yǐ)来，市场(chǎng)看着(zhe)红(hóng)红火(huǒ)火，但很多投资者都是(shì)“买在3000点，套在3400点”。公募基金经理(lǐ)更是(shì)有苦难(nán)言，市场上大热的人工智能，游(yóu)资(zī)炒作的“星辰大海”，根(gēn)本不符(fú)合他们(men)的(de)机构审美(měi)。直(zhí)白点说，市场根本就是绕着(zhe)公募持仓(cāng)在涨。

　　大家都是有(yǒu)苦(kǔ)难言.......

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