国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期(qī)将继(jì)续(xù)加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行股价(jià)已累计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和(hé)银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案(àn)，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联储负(fù)责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一击。他们的(de)确(què)发(fā)现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不够自(zì)信果断(duàn)，它(tā)们(men)阻碍了(le)有(yǒu)效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已经确定了(le)硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽视(shì)了(le)范围更广(guǎng)的(de)问题(tí)，比如该行多年(nián)来一直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力(lì)测试(shì)和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可出(chū)售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的(de)资本(běn)要(yào)求更好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的(de)要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人(rén)非营(yíng)利组(zǔ)织，用于(yú)受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对(duì)外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克(kè)华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的(de)数(shù)据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季(jì)度美国(guó)宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据(jù)显示出(chū)美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策(cè)的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个(gè)人(rén)消费(fèi)支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的(de)回落，美国当前(qián)经济(jì)的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政(zhèng)策选择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率(lǜ)将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加(jiā)息的态度或(huò)将(jiāng)更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会议重点在(zài)于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需(xū)要关注(zhù)三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的(de)通(tōng)胀；二是美(měi)联(lián)储对(duì)于(yú)目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期(qī)风险(xiǎn)；三(sān)是(shì)美(měi)联储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不(bù)足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外下(xià)跌的(de)风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业(yè)风险事件余波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元(yuán)化(huà)”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要(yào)是，市(shì)场和美联储对于后(hòu)续(xù)货(huò)币政策之间的预期(qī)差，以及(jí)美(měi)国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延(yán)续(xù)上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美(měi)联(lián)储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风险事(shì)件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是美(měi华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思)债(zhài)实际(jì)利率(lǜ)的变化，但(dàn)是(shì)最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经(jīng)表现(xiàn)出了(le)一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降息预期(qī)的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场(chǎng)容易出(chū)现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联(lián)储5月(yuè)利(lì)率决(jué)议落地，他预(yù)计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要(yào)事件，加(jiā)之(zhī)银行业(yè)危机(jī)及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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