随着(zhe)一季(jì)报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配权(quán)益资(zī)产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期(qī)维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的基金配置清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等(děng)基(jī)金在(zài)一季度均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优选基金(jīn)，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年(nián)一季度末(mò)，成立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供(gōng)给改革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多年(nián)化工研(yán)究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉(xī)的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富(fù)科技(jì)创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增(zēng)持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三分别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金增持前三(sān)则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为(wèi)易方达安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对(duì)较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板块表现较弱(ruò)。从一季(jì)度披(pī)露的情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末对涨幅过高(gāo)行业(yè)基(jī)金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理林国怀在(zài)一季报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本季(jì)度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节配置比例，同(tóng)时适(shì)度降低(dī)价值型基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定性较(jiào)高的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显著下(xià)降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机(jī)会不断(duàn)增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合(hé)波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基金经(jīng)理对全(quán)年市(shì)场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上(shàng)除(chú)了向(xiàng)小市(shì)值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随(suí)着(zhe)近期政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向逐渐有(yǒu)了(le)较明(míng)确的判(pàn)断，在(zài)操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值(zhí)价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济(jì)相关的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划(huà)视相关(guān)板(bǎn)块的(de)估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资产(chǎn)配(pèi)置策(cè)略，但继(jì)续对部分主动权(quán)益基金进行了(le)分散和优(yōu)化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的(de)市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持(chí)仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢(shū)附近的(de)权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位的(de)弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同板块的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而(ér)言(yán)，通过动态再平衡(héng)，保持(chí)组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重点关(guān)注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值(zhí)策略的基(jī)金的超配比例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增(zēng)加(jiā)了偏(piān)成长策略的基(jī)金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类(lèi)资(zī)产(chǎn)（景气(qì)周(zhōu)期低(dī)位(wèi)、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择(zé)那(nà)些能够(gòu)长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在不同地域(yù)的投资(zī)方面(miàn)，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金的权(quán)益(yì)类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季(jì)度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支(zhī)持方向作为调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预(yù)期增速(sù)较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实(shí)现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等(děng)方面的(de)观察(chá)，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常的(de)消费医药板块，以及(jí)受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资(zī)产(chǎn)复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济(jì)和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板(bǎn)块(kuài)内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路(lù)带(dài)动下的部分(fēn)细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成(chéng)长养老目(mù)标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对(duì)债券资(zī)产的估值处(chù)均在(zài)具备吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期(qī)投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧(qí)，但(dàn)政策仍(réng)有相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的(de)领(lǐng)域，包括地产链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续(xù)关注新技术(shù)对经济各个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其(qí)关注度(dù)有望(wàng)随着(zhe)节日出行、消费数(shù)据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸多(duō)细分(fēn)方(fāng)向。结构(gòu)方面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅(fú)度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全(quán)年(nián)指(zhǐ)引(yǐn)较好(hǎo)的细分方(fāng)向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板(bǎn)块(kuài)具备长期(qī)投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的(de)估值性价比更高(gāo)。三(sān)是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的(de)方向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业可(kě)能在下半年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相较(jiào)于去(qù)年(nián)也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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