申万一级的半导体行业涵盖消费电子、元件等6个二级子行业，其中市值权(quán)重最(zuì)大(dà)的是半导体行(xíng)业，该行业涵盖132家(jiā)上市公司。作为国家(jiā)芯(xīn)文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求片战略发展的重点领域，半导体行业具备研(yán)发技术壁(bì)垒、产(chǎn)品国产替代(dài)化、未来(lái)前景(jǐng)广阔(kuò)等(děng)特(tè)点，也(yě)因此成(chéng)为A股市场有(yǒu)影响力的科(kē)技板(bǎn)块。截(jié)至5月(yuè)10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企业数量(liàng)达到16家(jiā)，无论是头部千亿(yì)企业数量还是沪深(shēn)300企业数(shù)量，均位居科技类行业前列。

　　金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院发现，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)自2018年以来经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利率(lǜ)稳步提升，自主研发的(de)环境下，上市公司科技含量越来越(yuè)高。但与此(cǐ)同时，多数(shù)上市(shì)公司业绩高光时刻(kè)在2021年，行业面临短期库存调(diào)整、需(xū)求萎缩、芯片基数卡脖子(zi)等因素制约，2022年多(duō)数上市公司业绩增速放缓，毛(máo)利率下滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业营收规模创新高，三方面因素(sù)致前5企业市占率下滑(huá)

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业(yè)收(shōu)入1671.87亿(yì)元，2022年增(zēng)长至(zhì)4552.37亿元，复合增(zēng)长(zhǎng)率为22.18％。其中(zhōng)，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居(jū)行业(yè)首位，2022年实现(xiàn)营(yíng)收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半(bàn)导体(tǐ)行业上市公司的(de)营收集中文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求度却在下滑(huá)。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技、中(zhōng)芯(xīn)国际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占(zhàn)行业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收入居前5的企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收(shōu)占比下滑，或主要由(yóu)三方面因素导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻泰(tài)科技等(děng)头部企业(yè)营(yíng)收增速(sù)放缓，低(dī)于行业平均增(zēng)速。二(èr)是江波龙、格科微、海光信息等营收体量居前的企业不断上(shàng)市，并(bìng)在资本助力之下营(yíng)收快(kuài)速增长。三是当半导(dǎo)体行业处于国(guó)产替代化、自主研发(fā)背景下的高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣(xīn)欣向(xiàng)荣，企业营收高速增(zēng)长，使得(dé)集中度分(fēn)散。

　　行业归(guī)母净利(lì)润下滑13.67％，利润正增长企业(yè)占比不(bù)足五成

　　相比营收(shōu)，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电(diàn)子产品全球销量增速放(fàng)缓、芯(xīn)片库存高位等(děng)因素影响，2022年行(xíng)业(yè)整体净(jìng)利润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公司来看，归母净(jìng)利润正(zhèng)增(zēng)长企业(yè)达(dá)到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利(lì)转为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰(yāo)斩（下跌幅(fú)度50％至(zhì)100％之间）。同时(shí)，也有18家企业净利润增速在100％以(yǐ)上，12家企(qǐ)业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净利润增(zēng)速(sù)区间

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异的企业来看，芯原股份涵盖(gài)芯片设计、半导体IP授(shòu)权等业务(wù)矩阵(zhèn)，受益于(yú)先进的芯片定(dìng)制(zhì)技术、丰(fēng)富的IP储备(bèi)以及强(qiáng)大(dà)的设计能力(lì)，公司得到(dào)了相(xiāng)关(guān)客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列(liè)半导体行业(yè)之首，公司(sī)利润从0.13亿(yì)元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯(xīn)原(yuán)股份2022年净利润体量(liàng)排名(míng)行业第92名，其较快增速与低(dī)基(jī)数效应有关。考虑利润基数，北方(fāng)华创归母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是(shì)10亿利润(rùn)体(tǐ)量下增(zēng)速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润(rùn)增速居前(qián)的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融界上市(shì)公司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　存货周转率(lǜ)下降(jiàng)35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对(duì)半导体行(xíng)业经营风险分(fēn)析时，发现存货周(zhōu)转率(lǜ)反映了分立器件、半导体(tǐ)设备等相关产品的周转情况，存货周转率(lǜ)下滑(huá)，意味产(chǎn)品流通速度变慢，影响企业现金流(liú)能力(lì)，对经营造成负(fù)面(miàn)影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业的存货周转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋(qū)势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一(yī)经营风(fēng)险指标反(fǎn)映行(xíng)业是否面(miàn)临库存(cún)风险，是否出现(xiàn)供过于求的局(jú)面，进而对股(gǔ)价表现有参考意义。行业整(zhěng)体而(ér)言，2021年存货(huò)周转率中位数与2020年基本持平，该年半导(dǎo)体指数(shù)上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数和(hé)行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行业存(cún)货(huò)周转率同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)的(de)13家企业，较(jiào)2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年(nián)平均同比下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明(míng)存货质量(liàng)下滑的企业，股价表现也往往(wǎng)更不(bù)理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶科(kē)技(jì)等营收、市(shì)值居中上(shàng)位置(zhì)的企业，2022年(nián)存货周转率均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了(le)2.40和(hé)3.25，目前(qián)存货(huò)周转(zhuǎn)率均低(dī)于行业中(zhōng)位(wèi)水(shuǐ)平。而(ér)股价(jià)上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率表现较差的10大(dà)企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企业毛(máo)利率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年(nián)，半(bàn)导体行业上市公司整体毛利率呈现抬(tái)升态势，毛利率中位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术(shù)迭代升级、自主研发等有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图(tú)：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整(zhěng)体毛利率(lǜ)中位(wèi)数为38.22％，较2021年下(x文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求ià)滑超过2个百分点，与(yǔ)上游(yóu)硅料(liào)等原(yuán)材料价格上涨、电子消(xiāo)费品需(xū)求放(fàng)缓至部分芯片(piàn)元件降(jiàng)价销售等因(yīn)素有关。2022年半导体下滑(huá)5个百分点以上企(qǐ)业达到27家，其(qí)中(zhōng)富满微2022年毛利(lì)率降(jiàng)至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公(gōng)司在年报中(zhōng)也说明(míng)了与这两方面原因有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以(yǐ)上，目(mù)前行业最(zuì)高的臻(zhēn)镭科(kē)技(jì)达到(dào)87.88％，毛利(lì)率居前且公司经营体量较大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的10大企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研发费用增长四(sì)成，研(yán)发占(zhàn)比不断提升

　　在国外芯片市(shì)场卡(kǎ)脖子(zi)、国内自主研发上行趋(qū)势的背景(jǐng)下(xià)，国内(nèi)半导体企业需要不断通过研发投入，增加(jiā)企(qǐ)业竞争(zhēng)力，进而对长久业(yè)绩改观带来(lái)正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计(jì)研(yán)发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再(zài)创新高。具体公司而言，2022年132家(jiā)企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数据表明2022年(nián)半(bàn)数企业研发费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研(yán)发费用同比增长，32家企业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等(děng)4家企业研发费用(yòng)同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额(é)来看，中(zhōng)芯国际、闻泰科技和海光信息(xī)，2022年研(yán)发费用增长在6亿元以上居前(qián)。综合(hé)研(yán)发费用增(zēng)长率和增长金额，海光(guāng)信息、紫光国(guó)微、思瑞浦等(děng)企(qǐ)业比较突出。

　　其(qí)中，紫光(guāng)国微2022年研发(fā)费(fèi)用增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款(kuǎn)支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产品进入(rù)C919大型客机(jī)供应链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设备用石英(yīng)谐振器产业(yè)化(huà)”项目顺利验收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导体行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业研发意(yì)愿增强，重视(shì)资金投入(rù)。研发费用占比20％以(yǐ)上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中(zhōng)，有32家企业不仅连(lián)续3年研发费用占比(bǐ)在10％以上，2022年(nián)研发(fā)费用还在(zài)3亿元以上，可谓(wèi)既有研发(fā)高占比(bǐ)又有研发高金额。寒武纪-U连(lián)续三年(nián)研发费用占比(bǐ)居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公(gōng)司思元370芯片(piàn)及加速卡在(zài)众多行业领域(yù)中的头部(bù)公司实现了(le)批量销售或达成合作意(yì)向(xiàng)。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

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