射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列(liè)外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似(shì)的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日(rì)也(yě)走出了(le)破发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组(zǔ)的研发(fā)、设计(jì)和销(xiāo)售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规(guī)模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛(máo)利空(kōng)间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年公(gōng)司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快(kuài)车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期(qī)在(zài)投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账(zhàng)面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一(yī)轮持续加(jiā)注(zhù)的(de)红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前(qián)有超过(guò)接(jiē)近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅(fú)下降，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本(běn)市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市场的(de)下滑，射频(pín)前端(duān)市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)的市场年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价格艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机，进一步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数(shù)据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设(shè)、总部基地(dì)及(jí)上海和广州研(yán)发中心建设以及(jí)补充(chōng)流动(dòng)资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的(de)市场地位，增加(jiā)头部客(kè)户(hù)的市场份额；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进射(shè)频(pín)前端技(jì)术(shù)迭代，优化(huà)可重构(gòu)技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上(shàng)游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链布(bù)局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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