财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤(pí)酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度营收突破(pò)百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外(wài)资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日(rì)发布的研报(bào)指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复(fù)苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去(qù)年同期(qī)明显提(tí)速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的(de)一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的(de)是，自2021年(nián)高点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪(jì)80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海(hǎi)的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市(shì)都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大(dà)巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平，市(shì)场集(jí)中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过(guò)一段时(shí)间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于(yú)去年的水平(píng)，研报指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端(duān)啤酒市场主要(yào)由外资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大(dà)的华(huá)润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存(cún)量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱于成本催(cuī)生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出(压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗chū)厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都(dōu)是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高(gāo)端(duān)化(huà)势(shì)能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公(gōng)司(sī)在坚持纯(chún)生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进(jìn)一步提(tí)升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品(pǐn)放量(liàng)，带动(dòng)整体产(chǎn)品结(jié)构持续(xù)升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国(guó)正式(shì)完成交割(gē)。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的(de)喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端(duān)产品认(rèn)知度或(huò)接受(shòu)度相对(duì)偏低。公(gōng)司提价空间(jiān)较(jiào)大(dà)，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风(fēng)光不在。不(bù)仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延(yán)续高增，净利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析(xī)师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称，改革红(hóng)利释放正处(chù)起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大(dà)发展(zhǎn)潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车机会；基(jī)于(yú)精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布(bù)局多元(yuán)化企(qǐ)业，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可(kě)持续发(fā)展潜力(lì)，并有望(wàng)成(chéng)为行业新(xīn)引领者。

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