尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律(lǜ凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别都是(shì)6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露(lù)结(jié)束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往(wǎng)后(hòu)续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业(yè)绩(jì)密集(jí)披(pī)露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁(zào)动是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可(kě)能超预(yù)期(qī)的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服(fú)务(wù)器(qì)，广(guǎng)发策略(lüè)认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算力的提升(shēng)明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研(yán)报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确(què)认(rèn)，估值(zhí)修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的(de)需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化(huà)前述(shù)光通信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将深度受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务(wù)器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用(yòng)的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备(bèi)打开新成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报(bào)同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪(hù)电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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