财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一(yī)次(cì)涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金融(róng)业估值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息(xī)，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的(de)结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特(tè)估(gū)后有比较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信(xìn)银(yín)行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下(xià)的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市场人(rén)士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度(dù)之下(xià)目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对(duì)资产(chǎn)质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其他主题(tí)板(bǎn)块更强的(de)优(yōu)势，据财(cái)通证券研(yán)报，国(guó)有大(dà)行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来(lái)国有大行股息率prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗也(yě)呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益(yì)。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低位(wèi)的银行(xíng)板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季度(dù)农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)量化(huà)及(jí)衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的(de)投(tóu)资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银(yín)行(xíng)的利(lì)润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题(tí)。<prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗/p>

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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