随(suí)着公(gōng)募(m两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃ù)基金(jīn)2023年一(yī)季报披露拉开(kāi)帷幕，多(duō)位知(zhī)名基(jī)金经理(lǐ)调(diào)仓换股以及(jí)对后市(shì)看(kàn)法跃然纸上。

　　银华基金李晓星在一季报中表示，看好半导体、电动车、风(fēng)光电储、军工等领域投资机(jī)会(huì)。他认为AI 产(chǎn)业的发展不会一(yī)蹴(cù)而就，中(zhōng)间也必然会(huì)有(yǒu)曲折，包括数据隐(yǐn)私、伦理等(děng)潜在风险，可(kě)能造成(chéng)板块后续波动(dòng)。投资(zī)机(jī)会上，“卖水(shuǐ)人”硬件先行的算力产业链，以(yǐ)及(jí) AI 为(wèi)用户赋能(néng)的(de)垂直类应用场景(jǐng)值得关注(zhù)。

　　信达澳(ào)亚(yà)基金冯明远(yuǎn)一季报中表示，二(èr)季度两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃，随着(zhe) TMT 板(bǎn)块(kuài)部分公(gōng)司(sī)加(jiā)入(rù) AI 或数字经济等热门概念的创新，以(yǐ)及(jí)半导体和制造业正经历触底反(fǎn)弹的复(fù)苏，市场整体会逐步回暖，产生一定正面效应。会继(jì)续在新(xīn) 能(néng)源、科技、高端制造等主要赛道耕耘，深挖基本面扎实的优质(zhì)个(gè)股(gǔ)，自下(xià)而上(shàng)挖(wā)掘投资机会。

　　此外，今日，中泰资管姜(jiāng)诚、中信(xìn)保诚基金王睿等人也发布了一季报，均谈到了自己对AI领域的密切(qiè)关注，但观点略有不同。

　　“果链”龙头新进(jìn)成为第(dì)一(yī)大重仓股

　　李晓(xiǎo)星一(yī)季度大幅(fú)调入AI相关概念股

　　一季报数据显(xiǎn)示，从银华(huá)基金李(lǐ)晓星(xīng)在管的(de)10只基金来看，整体基(jī)金仓位维持(chí)在90％左右。

　　其中，银(yín)华中小盘精选、银华盛世(shì)精选A、银华大盘定开、银华丰享(xiǎng)一年持(chí)有、银华心选一年(nián)持有A 在(zài)今年一季度小幅减(jiǎn)仓，其中，减仓幅度最大的(de)是银华(huá)心选一年持有A，较去年底下(xià)降了4.65个(gè)百分点。

　　而银华心诚A、银华心怡(yí)A、银华(huá)心(xīn)佳两年持有期、银(yín)华(huá)心享一年持有、银华心兴(xīng)三(sān)年持有A 则(zé)在一(yī)季度小幅加仓，其中，加仓(cāng)幅度最大的是(shì)银(yín)华(huá)心兴(xīng)三(sān)年(nián)持有A，较(jiào)去年底加仓了2.30个(gè)百分点。

　　一(yī)季度，李晓星旗下基金产品大幅提高了港(gǎng)股仓(cāng)位，比如银(yín)华心佳两年持有期(qī)港股仓(cāng)位从去年(nián)底14.38％上升(shēng)到一(yī)季度29.55％，银华心(xīn)兴三年(nián)持有A港(gǎng)股仓位(wèi)从去年底14.93％上升到(dào)一季度(dù)29.58％。

　　持(chí)仓方面(miàn)，以李晓(xiǎo)星代表(biǎo)作银(yín)华中小盘为例，前(qián)十大重仓股变动(dòng)较(jiào)大(dà)。今(jīn)年一(yī)季度，立讯(xùn)精密、金山办公、用(yòng)友网络(luò)、中科创达、中(zhōng)微(wēi)公司、星环科(kē)技(jì)-U “新进”前十大。其中(zhōng)，“果链”龙头立讯精(jīng)密成为(wèi)第一大重仓股，截至一季报，该基金持有(yǒu)立讯(xùn)精密826.3万股，持有市值约2.5亿元。一季度，该基金(jīn)还增持了精测(cè)电子，较去年(nián)底增加了(le)16倍(bèi)，目前持有市值约1.61亿元，新晋成为第7大重仓股。值得注(zhù)意的是(shì)，上(shàng)述“进新”个股(gǔ)大(dà)多数是AI相关概念股。

　　而宁德时代、晶澳(ào)科技(jì)、德业(yè)股份(fèn)、晶科能源、海光信息、复旦(dàn)微电(diàn)、锦浪科技则退出前十大。

　　减(jiǎn)持方面(miàn)，今年一(yī)季度，该基金减(jiǎn)持紫光(guāng)国微、华(huá)海清科，分别(bié)较去年底减少10.36 ％、17.76 ％，截至一季报，该基金分(fēn)别(bié)持(chí)有(yǒu)紫光(guāng)国微(wēi)、华(huá)海清科(kē)189.3万股、63.1万，对应持有市值2.10亿元、2亿(yì)元，位(wèi)列(liè)第(dì)二、四大重仓股。

　　在一季报中(zhōng)，李(lǐ)晓星再次用“千字(zì)小(xiǎo)作文”表(biǎo)达了自己(jǐ)对市(shì)场的看(kàn)法，基(jī)金(jīn)君为大家做了些重点摘要(yào)。

　　李(lǐ)晓星(xīng)在一季报中(zhōng)表示，对于今(jīn)年国内的宏观判断依(yī)然是经济整体稳健复苏(sū)，产业结(jié)构(gòu)调整继(jì)续升级，居民消费信心逐渐恢复；我们(men)判断由于(yú)国家自身(shēn)实(shí)力的(de)不断增强(qiáng)，国际伙(huǒ)伴跟我们的利(lì)益共同(tóng)点变多，国际形势(shì)相对之前会趋暖，国际贸易会逐渐触底回升(shēng)。

　　一季度市场(chǎng)最(zuì)火热的方向是 ChatGPT 引爆的人工(gōng)智能板块(kuài)，ChatGPT 是继 PC、互联网之(zhī)后又一革命性的技术，现象级应(yīng)用(yòng)推出(chū)后，国内外各巨(jù)头加速入局。需(xū)要关注的是，AI 产业的发展不会一蹴而(ér)就，中间也(yě)必然会有曲折，包括数据隐私、伦理等潜在风险，可能造成(chéng)板块后续波动。投资机会(huì)上，“卖水(shuǐ)人”硬(yìng)件先行的算(suàn)力产业链，以(yǐ)及(jí) AI 为(wèi)用户赋能(néng)的垂(chuí)直类应用场景值得关注。

　　半(bàn)导体方面，我们维(wéi)持看好(hǎo)国产替代方(fāng)向，集中在半(bàn)导(dǎo)体设备、材料(liào)、零部件环节，中长(zhǎng)期 看，伴随国产供应商积极(jí)验证导入，国内晶圆产线建设(shè)将(jiāng)再度(dù)提速。在景气复苏方向，我们的看 法边际转(zhuǎn)向积极(jí)，全球半导体下行周(zhōu)期接近尾(wěi)声，经历了过(guò)去几个季度的去库存，有(yǒu)望(wàng)在今年下(xià) 半年重启上行(xíng)周期，向上弹性取决于下游(yóu)需求(qiú)恢复的(de)力度，数据(jù)中(zhōng)心有望率先回(huí)暖，其次是汽车、 消(xiāo)费电子，关注(zhù)相关左侧布局机会。

　　新能源板(bǎn)块是(shì)一季度被(bèi)市场抛弃较多(duō)的板块，交易占比和(hé)估值已经处于历史偏低的位置(zhì)。只是(shì)市场对于(yú)上涨的标的更多地(dì)关注利(lì)好，对于下跌的板(bǎn)块(kuài)更多(duō)地关注(zhù)利空。我(wǒ)们总(zǒng)体认(rèn)为现(xiàn)在市场对于新能源板块(kuài)的担忧讨论，更多是对于一个下跌板块的应激式反应。在去年的中报中，我们曾经(jīng)提到了新能(néng)源板块的一(yī)些(xiē)风险点(diǎn)，这些风险点在经过大(dà)半年的(de)消化后(hòu)，在这个估值分位以及(jí)股价(jià)位置下，我们认为新(xīn)能源板块的风(fēng)险因(yīn)素已经充分释放，目前这个时间段，具有较强吸引力。

　　此外，李(lǐ)晓(xiǎo)星还(hái)看好电(diàn)动车、风光电储、军工(gōng)等领域投资机(jī)会。

　　璞泰来仍(réng)是第一大重仓股

　　冯明远继续加仓(cāng)新能源相关个(gè)股

　　一季报数据(jù)显示，信达澳(ào)亚基金冯明远在管的(de)6只基金平均仓(cāng)位为92.27％，其(qí)中(zhōng)，信澳研究优选A的股(gǔ)票仓位从(cóng)去年底75.82％上升到今年一(yī)季度末87.68％，信澳新能源产业(yè)、信(xìn)澳科技创新一年定开(kāi)A、信澳星奕A则不同程度小(xiǎo)幅(fú)减仓。

　　从持仓情况来看，以冯明远(yuǎn)的代表作信澳新能源产业为(wèi)例，该基金一季(jì)度(dù)增持璞泰来，较去年末加仓(cāng)25.92％，目前持有股数876.4万(wàn)股，持有市值为4.37亿元，仍位(wèi)列第一大重(zhòng)仓股。

　　此外(wài)，还增持了科达(dá)利、中伟股份、宁德时(shí)代、东阳光、华阳集(jí)团(tuán)、祥(xiáng)鑫科技，其中，增持幅度最大的是中(zhōng)伟(wěi)股份，今年一季度较去年底增持了129.40％，目前(qián)持有市(shì)值2.16亿元，为例第5大重仓股。

　　其中，中伟股份(fèn)、华阳集团(tuán)、祥鑫科技为“新(xīn)进”前十大个股，斯莱克(kè)、保隆科技、比亚迪(dí)则(zé)退(tuì)出前十大之列(liè)。

　　一季度，该基金对爱柯迪、天齐(qí)锂业(yè)、赣锋锂业进(jìn)行(xíng)不同程度减持(chí)，其中(zhōng)，减(jiǎn)持幅度最大(dà)的是天(tiān)齐(qí)锂业(yè)，今年一季度(dù)较去(qù)年底减持(chí)了24.23％，目前持有市值2.19亿元，为例第4大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　冯明远在一季报中表示，2023 年一季(jì)度 A 股市(shì)场经历(lì)了疫情复苏后的(de)调整修(xiū)复，经济(jì)先是(shì)在大(dà)家“强复(fù)苏”的预期 中趋于明(míng)显的回暖，但基于“强预期，弱现实(shí)”的担忧，随后又出(chū)现了显著的(de)回调，从(cóng)而总(zǒng)体呈 现出震(zhèn)荡趋势。本(běn)基金的投资主(zhǔ)要聚焦在新能源、科技、高端制(zhì)造等新兴产业领域，细分板块(kuài)的整体走(zǒu)势与市场(chǎng)趋同，导致(zhì)本(běn)基金的净(jìng)值也(yě)出现小(xiǎo)幅震荡。

　　展望二季(jì)度，随着 TMT 板块(kuài)部(bù)分(fēn)公司加入 AI 或数字经济等热门概念的创新，以及半导体(tǐ) 和制造业正(zhèng)经历触底反弹(dàn)的复(fù)苏，市场整体会逐步回暖，产(chǎn)生一定(dìng)正(zhèng)面效应。我们会继续在新(xīn) 能源(yuán)、科技、高端制(zhì)造等(děng)主要赛道耕耘，深挖基本面扎实的(de)优质个股(gǔ)，自下(xià)而上挖掘(jué)投(tóu)资机会。

　　中信保(bǎo)诚(chéng)基金(jīn)王睿：

　　谨慎乐观看(kàn)待人(rén)工智能

　　今(jīn)日，中信(xìn)保诚基金旗下多位基金经(jīng)理也发布了一(yī)季报。其中，中信保(bǎo)诚基(jī)金(jīn)权益投资(zī)部总监王睿在一季报中表示，宏观经济目前(qián)处(chù)在一个温和复苏的(de)通道，在(zài)海外(wài)加息(xī)进入尾声后，社(shè)会流动性将相(xiāng)对宽(kuān)松，宏观(guān)及货(huò)币(bì)环(huán)境(jìng)有利(lì)于权益市场行(xíng)情的开展，二季度(dù)指数(shù)仍(réng)有可能会是震荡上行的态势。

　　一季度，王睿减(jiǎn)表示持了部分短期达到目(mù)标价的相关(guān)品(pǐn)种，并根据收益率预期的变化调整了一部分科技持仓。具体(tǐ)来看，以其代表作中信保诚(chéng)创新成长为例，该基金(jīn)在一季度增(zēng)持(chí)了(le)晶盛机电、TCL中(zhōng)环、当升科技、中航光电(diàn)等个股，人(rén)福(fú)医(yī)药“新进”前十大(dà)。

　　王睿在一季(jì)报中表(biǎo)示，对于人工智能这一非常宏大(dà)的命题，他目(mù)前持(chí)谨慎乐观(guān)的态度。首先我们相(xiāng)信(xìn)这(zhè)是一项(xiàng)会对(duì)目前的(de)生(shēng)产和(hé)生活方式带来重大变(biàn)化的技术变革，值得(dé)我们(men)投入非常多的精力(lì)去跟(gēn)踪和(hé)研究(jiū)。但(dàn)另(lìng)一方面，我们目前还无(wú)法相对准确的(de)评估(gū)这项技术革命给具(jù)体公司和行业格局带来的影响(xiǎng)，也不能给出大部分公司一(yī)个相对清晰的定价，因此我(wǒ)们一季(jì)度暂时还没有明显增加(jiā)相关的持仓(cāng)。后(hòu)续我们会紧密跟踪。一(yī)季度(dù)我们持仓较多的电动(dòng)车和光伏表(biǎo)现不佳，受(shòu)到(dào)了一些短期因素的干扰，投资者(zhě)的信心出现了波动。投资者预(yù)期变化导致部分(fēn)个股出现了较大回调(diào)，目(mù)前(qián)行业整体估值水平处(chù)于历史较低位置，而这(zhè)两个(gè)行业未来的发展方向(xiàng)还是(shì)相对比较确定的。

　　中泰资管姜诚(chéng)：

　　投资(zī)，永远没有(yǒu)躺平的一天

　　今(jīn)日，中泰资管(guǎn)基金经(jīng)理姜诚也发布了一季(jì)报在一季报中，姜诚(chéng)表示，一(yī)季度的市(shì)场走势(shì)再次(cì)佐证了一个道理，即市场是难以预测的。迄(qì)今为止，表(biǎo)现最(zuì)好的是AI相关板块，AI或许是科技发展(zhǎn)进程中最重(zhòng)要的事件之(zhī)一，但要(yào)搞清楚(chǔ)它对投资有哪些影响却(què)很难。利润在产业(yè)链不同环节之间将如何分配？ 市(shì)场当前(qián)认为的受(shòu)益环节是否(fǒu)能如愿受益(yì)？它(tā)的“智能”水平达到了什(shén)么程度以及渗透(tòu)率(lǜ)将多快提升？都是很(hěn)容(róng)易让人兴奋(fèn)、可细(xì)说起来又让人不明就里的(de)难题。谈(tán)资和投资之(zhī)间(jiān)，隔着一道(dào)鸿沟。

　　价值(zhí)投资的基本原理(lǐ)告诉我们，价值会随(suí)着(zhe)时间(jiān)增(zēng)长，而(ér)非随着利润波动。所以(yǐ)在海量信息中(zhōng)，我们需要重(zhòng)点关注长期因素，淡化短期因素。人工(gōng)智能的发(fā)展是(shì)一个长(zhǎng)期因(yīn)素，我们还没有足够(gòu)的(de)把握去(qù)捕捉到它带来的投资机会，但可以(yǐ)尽量回避(bì)它带来的伤(shāng)害。以尽(jǐn)可能低(dī)的价格买尽可能好(hǎo)的资(zī)产，是我们的(de)投资目标。好资产的(de)标(biāo)准是(shì)活(huó)得久、 站得牢、竞争优势(shì)维持得(dé)长、平均(jūn)净资产收益率高(gāo)，以(yǐ)及在好的公(gōng)司治理(lǐ)加(jiā)持下能够把(bǎ)长期利润转化为诱人分红。所以，我们会一如既往，不去猜测(cè)和(hé)追逐市场热点。

　　具(jù)体持仓方面，以姜诚代表(biǎo)作中泰星元价(jià)值优选A代表(biǎo)作为例，该基金在一季(jì)度减持了中国建筑、太阳纸业、华(huá)鲁(lǔ)恒升、苏(sū)泊(pō)尔、海(hǎi)螺水泥、美的集团，增持了工(gōng)商银行、建发股份、招商银行、扬农化工。

　　过去的一个季度，姜诚表示，自己(jǐ)的组(zǔ)合(hé)没(méi)有大(dà)的变化，是因(yīn)为长期(qī)观点没有大的变(biàn)化。对中国经济的长期乐观，结合当前市场提供的较低(dī)估值水(shuǐ)平，让我们(men)可以在热点不断切换的市场中(zhōng)保(bǎo)持平和。但(dàn)投资是一项苦差事，需要随时准(zhǔn)备证(zhèng)伪自己的观点，需要保持学习，永远(yuǎn)没有躺平的一天。

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