钠(nà)电池产能规(guī)划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似(shì)乎已(yǐ)经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热门又(yòu)令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技(jì)股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还(hái)祭(jì)出“七连板”和(hé)“五连(lián)板”妖股走势(shì)。然去(qù)年(nián)末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套(tào)路完(wán)全失灵，股价又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定增(zēng)预案投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目，传(chuán)艺科技(jì)也只收获(huò)了(le)短暂的上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨跌折(zhé)射的是(shì)市场(chǎng)对传艺科(kē)技高调跨界钠(nà)电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多(duō)月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何(hé)撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺、落(luò)地产能(néng)骤增(zēng)、锂(lǐ)价持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消(xiāo)化？过(guò)往(wǎng)投资计划频频“跳票(piào)”、实际效(xiào)益与(yǔ)预期天差地别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项目(mù)如(rú)何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代(dài)，钠离子电池便(biàn)与(yǔ)锂离子电池(chí)同(tóng)时期萌芽，但由于钠(nà)电负(fù)极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能(néng)量密度较低(dī)，导致其(qí)研发进度大大落(luò)后于(yú)了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技术完成突破以及(jí)锂价不断(duàn)飙(biāo)升，钠电(diàn)才作为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之(zhī)一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第(dì)一代(dài)钠离(lí)子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将风(fēng)口带到了(le)A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之(zhī)际，传(chuán)艺(yì)科技于(yú)去年6月22日(rì)晚间(jiān)高(gāo)调(diào)宣布(bù)入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子(zi)公司江苏(sū)智纬电(diàn)子科(kē)技有限公司（以下简称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控(kòng)股(gǔ)孙(sūn)公司(sī)江(jiāng)苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停(tíng)，当(dāng)日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名(míng)分析师和个人投资者披露跨界钠电的(de)各种细节。根据规划(huà)，传(chuán)艺科技(jì)钠电池项目中试(shì)线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停(tíng)，传艺(yì)科技宣布跨界后一口气收出7个(gè)涨停板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释yǒu)了钠电消息(xī)催涨(zhǎng)股价的(de文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释)前车在(zài)前，传艺科技开(kāi)始有意无(wú)意(yì)地(dì)“主(zhǔ)动”披露钠电项目(mù)进(jìn)展，而公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也(yě)往往(wǎng)在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右的(de)温吞股价，不到半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开(kāi)始掉(diào)头向(xiàng)下，无论其如何发(fā)布“利好”消(xiāo)息(xī)，股价也(yě)再难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月(yuè)时间已经较高(gāo)点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由(yóu)于(yú)在(zài)2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活动记(jì)录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技(jì)术水平等涉及公司(sī)经营的(de)重大信息(xī)，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对(duì)深(shēn)圳证券交(jiāo)易所关注函回(huí)复的(de)公告》补充(chōng)披露相(xiāng)关(guān)事项(xiàng)，传艺科技(jì)及公司董(dǒng)事长兼总(zǒng)经(jīng)理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽还(hái)遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但归(guī)根结底(dǐ)还是其(qí)资(zī)金有(yǒu)限与(yǔ)钠(nà)电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信(xìn)服造(zào)成(chéng)的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回复函和2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目(mù)的投资(zī)成本约54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土地购置及厂房(fáng)成本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投(tóu)入的装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电产能远(yuǎn)不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合(hé)演讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年7月，公(gōng)司决定(dìng)，发挥(huī)资(zī)金优(yōu)势，投(tóu)资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子(zi)电池全供(gōng)应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电(diàn)解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已(yǐ)经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技(jì)在上述的54亿(yì)元资金外，还需(xū)要(yào)更(gèng)多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬动动辄几十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类设备(bèi)和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组件，具体(tǐ)包括笔记本(běn)/台(tái)式(shì)机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设备(bèi)及通(tōng)讯(xùn)用板、消费电子、计算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起(qǐ)步，逐年(nián)递增，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年公司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随着(zhe)行业(yè)式微(wēi)，公(gōng)司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已经达到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润增(zēng)长乏力可(kě)见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩(jì)变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的资(zī)金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司(sī)货币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上(shàng)的资金投(tóu)资(zī)钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来(lái)源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信(xìn)未使用额度10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其在投资(zī)钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交(jiāo)所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后(hòu)一期产能增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿元左右，同(tóng)样仰(yǎng)仗银(yín)行贷款。今年(nián)3月(yuè)30日(rì)公司公告称，传艺科(kē)技及(jí)子公(gōng)司拟向(xiàng)工商(shāng)银行(xíng)、农业银行等组成的联合(hé)银团申请不(bù)超(chāo)过20亿(yì)元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据(jù)最新的调(diào)研记录，“截(jié)至(zhì)目前，牵头银行已审批通过(guò)，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋(móu)定增。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池(chí)制造(zào)二(èr)期(qī)项目(mù)，剩(shèng)余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿(yì)元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这(zhè)部分(fēn)缺口，传(chuán)艺科(kē)技甚至(zhì)将2020年定增募投资(zī)金中的(de)1.75亿元变更用(yòng)于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠电项目只能(néng)依赖(lài)融资。至于(yú)上述(shù)邹(zōu)伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提(tí)到的另(lìng)外(wài)8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于(yú)10亿元，整个钠电池全(quán)供应链项目计划到2024年(nián)末全部(bù)竣(jùn)工投产，达产达效后，可实现年(nián)销售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言(yán)照进现(xiàn)实(shí)，几(jǐ)年(nián)后公司营收将在当前基础上翻(fān)十几倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩的(de)股价(jià)显示，市(shì)场对(duì)这个故事(shì)并(bìng)不再买(mǎi)账，除了(le)资金实力有限公司外，核心还在其大干(gàn)快(kuài)上后产能如何(hé)消化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁(níng)德时(shí)代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头(tóu)在(zài)内，已纷纷(fēn)发产品、量产(chǎn)并(bìng)大建产(chǎn)能，竞(jìng)争者(zhě)初露威胁(xié)，赛道已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等表明，大佬们(men)已经(jīng)走在前面，率先在两轮电动车(chē)和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科技(jì)除了在岁末(mò)年(nián)初公告与中祥航业、江苏(sū)新能源、德博(bó)新能源签(qiān)订项目合作或(huò)战略合作协(xié)议外，并未官宣重(zhòng)点客(kè)户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情况时，公(gōng)司都(dōu)以“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电动车及电(diàn)动(dòng)工(gōng)具等(děng)多个领域”“公司钠(nà)离子电(diàn)池送样后客户的(de)反馈(kuì)普遍较为良好，并已与(yǔ)多名(míng)客户签订了销售订单(dān)”“公司已与多(duō)家知名两轮电(diàn)动车品牌开展(zhǎn)送样(yàng)和(hé)合作意向洽谈(tán)等(děng)工作”等进行回复。至于具体的客户名称和订单金(jīn)额，一直(zhí)语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增长。上海钢联(lián)新能源事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发(fā)布数据则称，到2023年底，预(yù)计(jì)钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪(nǎ)种预(yù)测，今年钠电池落(luò)地产(chǎn)能大幅增加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池行业(yè)产能利用率，钠(nà)电(diàn)池落地的产能中可以实(shí)现(xiàn)装机(jī)的在4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸(suān)电(diàn)池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车(chē)的钠电池(chí)不到5％，后面(miàn)成本降下来(lái)才会有较大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠(nà)电池只会(huì)小批量(liàng)应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其在调(diào)研记录中(zhōng)预测(cè)，预(yù)计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动(dòng)记录表

　　需(xū)要注(zhù)意的(de)是，沉寂多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到台(tái)前的，去(qù)年底以来，碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会(huì)否影响钠(nà)电池商业化进(jìn)程的讨(tǎo)论(lùn)甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明(míng)高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够(gòu)起到对(duì)锂电池的平衡(héng)作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应安全(quán)，不太可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为它是(shì)锂离子电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠(nà)电建设成本接近，目前三(sān)元钠电量产(chǎn)的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子(zi)电池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近三元523电池。目前(qián)电碳(tàn)价格(gé)下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电池(chí)成本基本相(xiāng)当；而由(yóu)于锂原料价(jià)格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普(pǔ)遍(biàn)认为钠电池还(hái)有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继(jì)茂就(jiù)告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产业链完善(shàn)后，规(guī)模量产后钠离子电(diàn)池正、负(fù)极(jí)材料价格(gé)可降至5万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离子电池的成本(běn)优势(shì)就依然存在，并(bìng)且(qiě)随着技术不(bù)断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池的降本(běn)空间(jiān)有(yǒu)望进一步打开，该(gāi)成本临界点(diǎn)仍有进(jìn)一(yī)步下探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇(qí)也(yě)称，明年(nián)钠电产(chǎn)业规模化(huà)完成后，能和锂离子(zi)电池的成本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池(chí)的(de)成本。但能量(liàng)密(mì)度的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成(chéng)熟后的钠离子(zi)电池有一(yī)定优势；碳酸锂(lǐ)价格(gé)在10万左右及以下时，钠离子(zi)电池在动力领域优势(shì)较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传(chuán)艺科技在内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都言(yán)锂(lǐ)价下跌无(wú)碍(ài)钠电池商业化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电(diàn)池利润(rùn)率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科(kē)技为(wèi)例，其在(zài)1月(yuè)9日的调研记(jì)录中曾表示(shì)，公司(sī)钠电池定价主(zhǔ)要根据碳酸锂(lǐ)的(de)价(jià)格，一般给(gěi)到(dào)客户的价格比磷酸(suān)铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且定价会随(suí)碳(tàn)酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定(dìng)力 过(guò)往项目(mù)频频“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产能消(xiāo)化之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目(mù)投(tóu)资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进(jìn)军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投(tóu)资履历发(fā)现(xiàn)，传(chuán)艺(yì)科技在投资上(shàng)缺乏(fá)长远(yuǎn)定(dìng)力，临时(shí)“跳票”甚至终止募(mù)投计(jì)划可谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更(gèng)募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目，已经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元(yuán)募(mù)资(zī)的FPC生产(chǎn)项目则(zé)被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项目的实施地点(diǎn)从一(yī)厂搬迁至二(èr)厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地(dì)点变更为重庆市合川(chuān)区(qū)工业园区核心(xīn)区高(gāo)阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺科(kē)技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目则再生(shēng)变(biàn)。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万(wàn)元），并将该项目(mù)剩余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建设，并(bìng)将后者的产(chǎn)能从(cóng)1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增(zēng)募(mù)资6亿元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万(wàn)平方米中高端(duān)印(yìn)制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目(mù)。但次年6月(yuè)，公(gōng)司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余(yú)募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离子电(diàn)池制(zhì)造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变(biàn)更募(mù)投计划(huà)的地(dì)点(diǎn)、资(zī)金乃(nǎi)至项目，直接(jiē)的(de)后(hòu)果就是原有的投(tóu)入打水飘(piāo)、投(tóu)资效率低下以及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄(báo)膜线路(lù)板生产线技改并扩产(chǎn)项目建设(shè)期仅(jǐn)12个月，达产年可实现(xiàn)销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元。定(dìng)期(qī)报告(gào)显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目建设期(qī)也仅12个月，预计达产(chǎn)年(nián)实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目净利(lì)润1.31亿元。然(rán)两年多(duō)时间(jiān)过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投(tóu)资(zī)进度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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