5月23日，医药股开盘拉(lā)升(shēng)，复(fù)星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历(lì)史较低分位(wèi)数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火后，医(yī)药板块作(zuò)为老赛(sài)道是否能有反(fǎn)弹行(xíng)情(qíng)？在后疫情时代，医(yī)药板块是否还有新的业(yè)绩(jì)驱动因素(sù)？本文将详细(xì)解析。

　　01桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号rong>

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医药行(xíng)业复苏(sū)确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年(nián)第一季(jì)度的影响将会逐步消退(tuì)，医药行业(yè)的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度，医(yī)药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）存在一(yī)定的估值(zhí)修(xiū)复，市盈率（TTM）由(yóu)桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创(chuàng)新药板块的营收(shōu)与去年同期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发(fā)总支出的增(zēng)速达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支出(chū)占收入(rù)的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一(yī)季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药(yào)行业的(de)经营数据来看，除去创新药(yào)和疫情(qíng)受益细分(fēn)领(lǐng)域，医药板(bǎn)块(kuài)中具有较好(hǎo)成(chéng)长能(néng)力的低估(gū)值板块有(yǒu)原(yuán)料药、医疗设(shè)备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械企(qǐ)业的产(chǎn)品销(xiāo)售前(qián)景，国内市场仍(réng)未达到预期，原(yuán)因在于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并(bìng)未(wèi)增加(jiā)太(tài)多，增速中(zhōng)的增量大部分(fēn)都(dōu)被(bèi)用于疫情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗行业，增长速度并不快。首先，结构性(xìng)的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必须要给创新留出空间，比如(rú)在过去的三年中，港股创新药企的年化营(yíng)收(shōu)增速高达70％。对本土医药企业而言，要(yào)实现高速发展，必须要(yào)双(shuāng)管齐下，在本土市场之外拓展国际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负(fù)手(shǒu)

　　目前(qián)在(zài)总需求复苏(sū)不及(jí)预期(qī)的背景下(xià)，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是最(zuì)具有确定性的领(lǐng)域之一，一定程度上或仍是今(jīn)年医药投资的(de)胜负手。

　　我国继续推进优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基建(jiàn)再获(huò)政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员(yuán)会召开新闻发布会，重点介绍(shào)优质(zhì)医(yī)疗资源下移、区域(yù)平衡布(bù)局。县(xiàn)医院(yuàn)作(zuò)为县级医疗卫生服(fú)务网络的龙头，连接着(zhe)城乡(xiāng)卫生服务体系。长(zhǎng)期以来，国(g桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号uó)家卫生健康委通过开展三级医院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质(zhì)医(yī)疗资(zī)源下移，不(bù)断(duàn)提高县级医(yī)院(yuàn)的综合实力(lì)。

　　今(jīn)后，继续(xù)推进人才、技术、管理的(de)下(xià)移，通过城市三(sān)级医院的对口(kǒu)支援，托管，建立(lì)医联体，远程医疗等多种形式，满足(zú)县域居(jū)民的基本医疗(liáo)卫(wèi)生需求，为普(pǔ)通(tōng)疾病在市县范围内(nèi)解(jiě)决奠定坚实的(de)基础。

　　会(huì)议同时指(zhǐ)出，在接(jiē)下来(lái)的(de)工(gōng)作中，将继续推进(jìn)临床(chuáng)重(zhòng)点专科(kē)“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照(zhào)“搭平台，建载(zài)体(tǐ)，促融合(hé)”的(de)思路，重点(diǎn)加强群众需求较(jiào)大(dà)的心(xīn)血管(guǎn)外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等专科(kē)建设，补(bǔ)齐资源(yuán)短板，完成预期的建(jiàn)设任务。随(suí)着具体政策的(de)出台，相(xiāng)关的基层(céng)医疗器(qì)械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗(liáo)成像器材(cái)、生命(mìng)信(xìn)息(xī)设(shè)备和(hé)心血管耗材相(xiāng)关的板块将会有较大(dà)的发(fā)展(zhǎn)空间。其(qí)中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐(lè)普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器械市场持续(xù)扩张(zhāng)。随着国家(jiā)继续(xù)支(zhī)持优质医疗资源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的分布将会得到优化，促进更多优质(zhì)的医疗资(zī)源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生(shēng)领域的基础设(shè)施(shī)建设(shè)的背景(jǐng)下，预计医疗器械采购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗(liáo)器(qì)械市场的快速发(fā)展。在政策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借(jiè)高性价比的优势加速进入(rù)医院，长期而言(yán)，随着多项政策支持的持(chí)续加强，国产替代将逐(zhú)步(bù)加速，相关(guān)大(dà)型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会(huì)抓住放量的(de)机会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国内高端(duān)医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华(huá)内(nèi)镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的(de)产(chǎn)品性能、较好的渠(qú)道和较强的研发能力(lì)。