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　　美联(lián)储布(bù)拉(lā)德(dé)：利率可能需(xū)要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能不得不进一步提(tí)高利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月(yuè)应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线(xiàn)情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官(guān)员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面(miàn)互联(lián)互(hù)通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市(shì)场。初(chū)期(qī)可(kě)交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集(jí)中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员(yuán)的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内地(dì)银(yín)行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资者需(xū)同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根(gēn)据(jù)市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意(yì)，并将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格大幅下(xià)挫(cuò)，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫(hè)表示，在(zài)此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹(dàn)是由基(jī)本面(miàn)的(de)改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据显示(shì)，假期前三(sān)天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要(yào)力(lì)量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据(jù)偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预(yù)估下降的(de)原因(yīn)来自于马来西(xī)亚(yà)国内(nèi)消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的(de)利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈(lǘ)油人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内(nèi)出(chū)口政策(cè)限制导致的(de)棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年(nián)初(chū)国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许(xǔ)更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数(shù)据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要(yào)的(de)棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口国(guó)，虽然库(kù)存(cún)都(dōu)不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是(shì)去库的(de)主要原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需双重推动的(de)结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的(de)累库必将早于(yú)国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市(shì)场(c人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思hǎng)情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和当前年度(dù)南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用(yòng)消费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原(yuán)油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身(shēn)基本(běn)面对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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