近日，2022年营业收入303.11亿元且净(jìng)利润67.96亿元的兴发集团，其旗下子公司兴(xīng)福电子(zi)公布科创板(bǎn)IPO申报(bào)稿。

　　兴(xī离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗ng)福电子的主(zhǔ)要产品是磷酸、硫酸(suān)等，其电子级磷酸产(chǎn)品(pǐn)是半导体(tǐ)加工(gōng)过程中的(de)关键材料(liào)，公司客户(hù)包括长江存储、华虹集团、中(zhōng)芯国(guó)际等(děng)，也获得大基金二(èr)期入(rù)股。

　　不过(guò)有意(yì)思的(de)是，兴福电子(zi)第二大(dà)客(kè)户竟然是(shì)可口(kǒu)可乐，这也(yě)无意间透(tòu)露了一个冷知识——可口可(kě)乐生产过程(chéng)中使用(yòng)的磷(lín)酸，原(yuán)来(lái)不只是常规的(de)食品级磷酸，还用到了更高纯度的电子级(jí)磷酸。

　　另外，兴福电子间(jiān)接控股股(gǔ)东(dōng)还与第(dì)二大股东有可复活的对赌协议。且(qiě)其中一条比较少见，即在(zài)兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格IPO的(de)。

　　合格(gé)IPO是(shì)指哪个？

　　兴福电子主要从事(shì)从(cóng)事湿电子化(huà)学品业务，公(gōng)司产(chǎn)品包括磷(lín)酸、硫酸等。公司磷(lín)酸产(chǎn)品按照纯度(dù)等级分为(wèi)电子级磷酸(suān)、食品级磷酸，电子级磷酸可分为(wèi)IC级磷酸和面板级(jí)磷(lín)酸。各磷(lín)酸(suān)产品(pǐn)的纯度等级由高到低分别(bié)为：IC级磷(lín)酸＞面(miàn)板级(jí)磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子在生产电(diàn)子级(jí)磷酸(suān)、电子级硫(liú)酸的同时会产生部(bù)分食品级磷酸、工(gōng)业级硫酸等产品。其中2022年食品级磷酸(suān)的主营业务收入(rù)为(wèi)1929.29万(wàn)元。

　　主营业(yè)务(wù)收入摘(zhāi)要，数(shù)据来源：申报稿

　　这里有个点值(zhí)得一看(kàn)，兴(xīng)福电子2022年(nián)第二大客户(hù)为(wèi)可(kě)口(kǒu)可(kě)乐(lè)，金额(é)为6924.1万元，申报稿(gǎo)显示的主要(yào)销(xiāo)售(shòu)内容为磷酸产品。这个销(xiāo)售金额(é)比兴福电(diàn)子当年(nián)食品级磷(lín)酸的主(zhǔ)营业务收入多出了4994.81万元。原因(yīn)是(shì)，兴福电子电子(zi)级(jí)磷酸产品除销售给集成电路行业、显示面板(bǎn)行业客户外，还销售给可口可乐公司、化工品贸易商等(děng)其他(tā)行业客户(hù)。由于可口(kǒu)可乐(lè)公司(sī)对磷(lín)酸(suān)产品的品质要求高于一般的食品级磷酸，公司销(xiāo)售给可口可乐公司的磷酸产品等级实际为符合食品级要求的面(miàn)板级磷(lín)酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子2020年(nián)至2022年（下称“报告期”）的营业收入分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元(yuán)。

　　这(zhè)里有三(sān)个看点。一是，兴(xīng)福(fú)电子2022年12月进行过(guò)前期会计差错更正及追溯(sù)调整，比如兴福电(diàn)子(zi)原(yuán)报(bào)表2020年净利润(rùn)为-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万(wàn)元，变动不小。

　　第二个(gè)点为，兴福(fú)电子2022年非经常性(xìng)损益为4528.14万元。某会计师事务所合(hé)伙人对记者表示，非经常性损益(yì)是指公司发(fā)生的与经(jīng)营业务无(wú)直(zhí)接关系，或是虽与经营业务相关，但由于其性(xìng)质、金额或(huò)发生频率，影响了真(zhēn)实、公允地反映公司正常盈(yíng)利(lì)能力的(de)各(gè)项收入、支出(chū)。

　　扣除(chú)非(fēi)经常性损益后，兴福电子2022年归母净(jìng)利润(rùn)由(yóu)1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　第(dì)三(sān)个点为(wèi)，兴福电子2020年至2022年业绩(jì)增长与主营(yíng)业务毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升有关，分(fēn)别(bié)为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电子2021年和2022年(nián)的有关(guān)毛(máo)利率，已经超过申报稿列举的(de)同(tóng)行(xíng)业可比(bǐ)公司平均水平(píng)。对此，兴福电子在申(shēn)报稿中表示，2021年以来(lái)公司陆续实(shí)现众(zhòng)多集成(chéng)电路客户的产品认证及批量供货，毛利(lì)率(lǜ)水平较(jiào)高的集成电路(lù)用湿电子化学品销(xiāo)售收入(rù)占比持(chí)续(xù)提升，且(qiě)公司根据部分(fēn)产品原材料价格上(shàng)涨情况适(shì)时调(diào)高了产品销售价(jià)格，使得2021年和2022年毛(máo)利率维持在较高水平(离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗píng)。

　　那么，在此情况下，兴(xīng)福电子未(wèi)来毛利率还有多少(shǎo)上(shàng)升空(kōng)间？如(rú)果不(bù)靠涨价(jià)，兴(xīng)福电子未来(lái)是否还能持续提高(gāo)业绩？

　　从股权结构(gòu)来(lái)看，兴福电(diàn)子控股股东(dōng)为上市公司兴发集团，其直接持有兴福(fú)电子 55.29％的股(gǔ)份。兴福电子的间接(jiē)控股股东为(wèi)宜昌兴发。

　　兴福电子第(dì)二大股东为(wèi)国家集成电路基(jī)金二期，持股比例(lì)为9.62％。需要指出的是，兴福电子间(jiān)接(jiē)控(kòng)股股东宜昌兴(xīng)发与国(guó)家(jiā)集成电(diàn)路基金二(èr)期之间存在对赌协议(yì)。虽然(rán)随着兴福电子IPO，相关协议已经终(zhōng)止，但回购权和随售权存在可以(yǐ)“复活(huó)”的条件，且(qiě)其中(zhōng)一条比较少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未(wèi)实现合格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑惑(huò)，合格IPO是指通过上(shàng)市委审议，还是指拿到证监会批文？

　　如果是指通(tōng)过上市委审议，虽然申(shēn)报(bào)IPO后(hòu)的18个月内没有上会结果的企业比(bǐ)较少，但(dàn)不是没有例外。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所(suǒ)科创(chuàng)板栏目(mù)显示，处于正常(cháng)待审核阶段的(de)合合信(xìn)息和先正达(dá)，受理日期(qī)已经超(chāo)过18个月。

　　如(rú)果是指拿到证监会批文(wén)，也有企(qǐ)业超过。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创(chuàng)板(bǎn)栏目显示，20家提交注册(cè)的企业(yè)中有2家受理日期已经过(guò)去18个(gè)月。

　　那(nà)么，兴福(fú)电(diàn)子合(hé)格IPO是指哪个(gè)？如果18个月后，彼时兴福电子处于(yú)正常(cháng)IPO流(liú)程中，又会演绎怎么样的(de)剧(jù)情？

　　对赌协议摘要，数据来(lái)源(yuán)：申报稿

　　另(lìng)外，兴福电子此(cǐ)次(cì)IPO拟募(mù)资(zī)15亿元(yuán)，发(fā)行(xíng)不超(chāo)过1亿股，占发行(xíng)后(hòu)总股份的27.78％。以此(cǐ)计算，兴福电子达到的目标(biāo)估值为54亿元。值得一提的(de)是，15家战略投资(zī)者2021年12月对(duì)兴福电子(zi)增资时(shí)，公司的(de)投后估值(zhí)为(wèi)24.96亿元。考虑(lǜ)稀(xī)释作(zuò)用后，15家(jiā)战略(lüè)投资者的(de)增(zēng)值率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如(rú)何？

　　兴福电子重大经(jīng)常性关联(lián)采购(gòu)主要系向(xiàng)关联(lián)方采购黄磷(lín)、液(yè)体三氧化硫等原材料、电力等能源以及建筑工程(chéng)服务(wù)。2020年至(zhì)2022年(nián)，兴福电子(zi)的重大(dà)经常性关联(lián)采购金额（不(bù)含建筑工程服务采购）分别(bié)为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营业成本(běn)的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向间接控股股东宜昌兴发(fā)的下属公司采购。

　　细项来看，兴福电子部分(fēn)主(zhǔ)要原材料的关联(lián)采购占比较高。比如，报告期内，公司普通(tōng)黄磷关联采购金(jīn)额占(zhàn)同类产(chǎn)品(pǐn)采购(gòu)总额(é)的比例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体(tǐ)三氧化硫关联采购金额占同类产品采购(gòu)总额的比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申(shēn)报稿显示(shì)，在主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)方面，兴福(fú)电子是控股股东(dōng)兴发集团(tuán)合并报(bào)表范围内唯一从事湿(shī)电子化(huà)学(xué)品相关(guān)业务的主体，与(yǔ)兴发集团(tuán)及其控制(zhì)的其(qí)他公(gōng)司主营业务及应用领域不同。

　　虽然兴福电(diàn)子没(méi)有在申报(bào)稿中对2023年第一(yī)季度业(yè)绩(jì)进行(xíng)预测，但兴发集团(tuán)2023年第一季(jì)度的业绩并不(bù)好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收入为65.71亿元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集团(tuán)归母净(jìng)利润为4.49亿元，同比下(xià)降73.87％。对此，兴(xīng)发集(jí)团(tuán)在(zài)公(gōng)告中表示，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗较上年同期大幅降低(dī)，主要是受市场供需变化(huà)影响，自2022年(nián)下(xià)半年以(yǐ)来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品市场价格持续下(xià)跌，在今(jīn)年一季度跌幅扩大，至一季度末，草(cǎo)甘膦价格(gé)已跌至(zhì)行业成本线附近，有机硅(guī)DMC已跌破(pò)行业成本线。在价(jià)格(gé)下跌过程中，公司上述(shù)产品(pǐn)产销量(liàng)同比(bǐ)均(jūn)出(chū)现(xiàn)大幅下滑(huá)。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电(diàn)子(zi)化学品，即(jí)公司湿电子化学(xué)品、特种化学品、食品添加剂等成(chéng)长性产品(pǐn)市场(chǎng)需求总体良好，盈(yíng)利能力保持稳定。

　　但是兴(xīng)发集团(tuán)另一则公告显(xiǎn)示，湿电(diàn)子化(huà)学品2023年第一季度平均售价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第一季度统(tǒng)计口径不太一(yī)样，销量数据不太好找，所以不太(tài)好(hǎo)具体判断湿(shī)电(diàn)子(zi)化学品(pǐn)相关收入的变化。

　　那么，在(zài)平(píng)均售价下降16.44％的情况下(xià)，兴(xīng)福电子2023年第一季度(dù)的业绩(jì)具体表现如(rú)何(hé)？

　　平均售价摘要，数(shù)据来源：兴发集(jí)团公告(gào)

　　违(wéi)法违规方面，兴福(fú)电(diàn)子曾受到(dào)宜昌市猇亭区城市管理执法局的行政处罚，处(chù)罚金额为(wèi)28.16万元(yuán)。原因是兴福电子无证建设房屋(wū)，总(zǒng)违法建筑面积为4,718.62平方(fāng)米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股股东兴(xīng)发集团的副总(zǒng)经理赵勇于(yú)2023年4月被上交所(suǒ)予以监管警示的(de)决定(dìng)，原(yuán)因是赵(zhào)勇交易兴发集团可转债构成短线(xiàn)交易。

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