5月23日(rì)，医药股(gǔ)开盘(pán)拉升，复星(xīng)医(yī)药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块(kuài)今年以来(lái)持续处于低位水平，具(jù)有(yǒu)较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍处于(yú)历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为(wèi)老赛(sài)道是(shì)否能(néng)有(yǒu)反弹行情？在(zài)后疫情时代，医药(yào)板块是否(fǒu)还有(yǒu)新的业绩(jì)驱动因素？本文(wén)将(jiāng)详细解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面持(chí)续改善一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？ng>

　　医药行业复苏(sū)确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面(miàn)正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新药(yào)除外）营(yíng)收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的(de)增(zēng)速相比，收入增速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）存在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创(chuàng)新药板块的营(yíng)收与(yǔ)去年同期(qī)相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发(fā)支出占收(shōu)入的比(bǐ)例达到了(le)38.07％，与2022年第一(yī)季度相(xiāng)比(bǐ)下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经(jīng)营数据来看(kàn)，除去创新药和疫情受益细(xì)分领域，医药(yào)板块中具有较好成长能力(lì)的低估值板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业的产品销售前(qián)景，国内市场仍(réng)未(wèi)达到预期，原(yuán)因(yīn)在于(yú)近几年来，由于老(lǎo)龄(líng)化，国内医保支出并未增加太(tài)多，增速(sù)中的增量大部分都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行(xíng)业，增长速度并不快。首先，结构性的分化是非常明显的，传统药企必须要给创新留(liú)出空间，比如在过去的三年(nián)中(zhōng)，港股创新药企(qǐ)的年(nián)化营收增速高(gāo)达70％。对本(běn)土医药(yào)企业(yè)而(ér)言(yán)，要实(shí)现高速发展，必须要(yào)双(shuāng)管齐(qí)下，在本土市场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投(tóu)资(zī)的胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏不及预期的(de)背(bèi)景(jǐng)下，医(yī)药(yào)板块中有刚性(xìng)需求的新基建(jiàn)板块(kuài)或是最具(jù)有确定(dìng)性的领域之(zhī)一，一(yī)定程度上(shàng)或(huò)仍是(shì)今年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资源扩容下(xià)沉(chén)、区域平衡分布，医疗新基建再获政策(cè)扶(fú)持。4月13日(rì)，国(guó)家卫(wèi)生(shēng)健康委员会召开新闻发布会(huì)，重点(diǎn)介绍优(yōu)质医疗资源(yuán)下(xià)移、区(qū)域(yù)平衡布(bù)局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服(fú)务网络的龙头，连接着城(chéng)乡(x一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？iāng)卫(wèi)生服务体系。长期(qī)以来，国家卫生健康委(wěi)通过开(kāi)展(zhǎn)三级医(yī)院对(duì)口帮(bāng)扶等方式，引(yǐn)导优(yōu)质(zhì)医疗资源下移(yí)，不断提高(gāo)县级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进(jìn)人(rén)才、技(jì)术、管理(lǐ)的下(xià)移，通过城(chéng)市三级医院(yuàn)的对口(kǒu)支援(yuán)，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县(xiàn)域居民的基本医(yī)疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在(zài)市县(xiàn)范围内(nèi)解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指(zhǐ)出(chū)，在接下来的工(gōng)作中，将继(jì)续推进临床(chuáng)重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各地按照“搭平台(tái)，建载(zài)体(tǐ)，促融合”的思(sī)路，重点加(jiā)强群众需(xū)求较大的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小儿科(kē)、精神病学(xué)、病(bìng)理(lǐ)学等专(zhuān)科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建设任务(wù)。随(suí)着具体政策的(de)出台，相关(guān)的基层医疗器(qì)械(xiè)市场(chǎng)或将受益。

　　可(kě)发现(xiàn)与医(yī)疗成像(xiàng)器材、生命信息(xī)设备(bèi)和心血管耗材相关(guān)的(de)板块将会(huì)有较(jiào)大(dà)的发展空间。其中的个(gè)股有(yǒu)：联影医疗、万东医(yī)疗、奕(yì)瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器(qì)械市场(chǎng)持续(xù)扩(kuò)张。随着(zhe)国(guó)家继(jì)续(xù)支持优(yōu)质医疗(liáo)资源(yuán)扩(kuò)容下沉的政(zhèng)策(cè)，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层(céng)医疗机(jī)构(gòu)的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提出要加强医疗卫(wèi)生领域的基础设施建设的背景下(xià)，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这(zhè)将(jiāng)推动医疗器械市场的快速发(fā)展。在政(zhèng)策推动(dòng)下，国产品牌(pái)有望(wàng)凭借高性(xìng)价(jià)比的优势加速(sù)进入医院，长期而言，随(suí)着多项政(zhèng)策支持的(de)持(chí)续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放(fàng)量(liàng)的机会，实现(xiàn)快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建(jiàn)议关注(zhù)国(guó)内高端医疗设备的龙头(tóu)企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企(qǐ)业具有较好的产品性能、较好(hǎo)的渠(qú)道和较(jiào)强的(de)研发(fā)能力。