“非(fēi)农之夜”不(bù)平静(jìng)！

　　6月2日，美国劳工部数据显示(shì)，美国5月非农新增(zēng)就业33.9万人，几乎是(shì)估计(jì)中值19.5万(wàn)的(de)两倍(bèi)，为2023年1月以来(lái)最大增幅。5月失业(yè)率为3.7％，高于(yú)前(qián)值3.4％和预期3.5％，创下2022年10月以来(lái)新(xīn)高。

　　非农就(jiù)业数据公(gōng)布(bù)后，美国国债(zhài)价格盘中跳水，收(shōu)益率拉升，对(duì)利率前景更敏感的两年期美债收益(yì)率日内升(shēng)幅扩大(dà)到10个基(jī)点以(yǐ)上；美元指数(shù)迅速转涨，摆脱两周低(dī)位。互换合约定价显示，投资者预(yù)期的美联储(chǔ)7月加息几率增加(jiā)，预计未(wèi)来(lái)两次(cì)会议期间将加息25个基点，6月加(jiā)息的几率不(bù)到50％。

　　三大美(měi)国股指(zhǐ)集体高(gāo)开，早(zǎo)盘均曾涨超1％，午盘刷(shuā)新日高(gāo)时，道琼斯工业平均(jūn)指数涨超740点、涨(zhǎng)超(chāo)2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳(nà)斯达克综合指数涨近1.2％。 最终，三大指数连续(xù)两日(rì)集体收涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创去(qù)年11月30日鲍威(wēi)尔讲话暗示12月放缓加息当天以来最大(dà)收盘(pán)涨幅 报33762.76点(diǎn)，创5月1日(rì)以来收(shōu)盘新高(gāo)。标普(pǔ)收涨1.45％，创5月5日苹(píng)果一季报公布次(cì)日以来(lái)最大涨幅(fú)，报4282.37点，纳指收涨(zhǎng)1.07％，报13240.77点(diǎn)，和标(biāo)普均创去年4月以来收盘(pán)新(xīn)高(gāo)。

　　国际原油盘中涨近3％，美油(yóu)继续脱离两个月低谷，但未能抹平(píng)全(quán)周(zhōu)跌幅，和布油均(jūn)三周来首次(cì)累跌，市(shì)场焦(jiāo)点转向本周末的OPEC+会议。黄(huáng)金在美元和美债收益率反弹的打(dǎ)击(jī)下持续(xù)下(xià)行(xíng)，创两周(zhōu)多来最差单(dān)日表现。

　　东证衍生品(pǐn)研究院(yuàn)分析师徐颖(yǐng)表示(shì)，就5月(yuè)新(xīn)增就(jiù)业人(rén)数(shù)而言，美(měi)国劳动力市场存在(zài)韧性(xìng)。可以看到，5月美国非(fēi)农新(xīn)增就业33.9万人，好于市场预(yù)期的19万人，同时4月非农从(cóng)25.3万上修至25.4万，3月(yuè)非农从16.5万上修至(zhì)21.7万，4月和3月合计上修9.3万人，2023年至(zhì)今平均每月(yuè)新增就业31.4万。

　　具体来看，5月新增就业主要集中在教(jiào)育与医疗（+9.7万）、休(xiū)闲与酒店（+4.8万）、专业(yè)及商业服务（+6.4万），以(yǐ)及政府部门（+5.6万），信息行业就业(yè)人(rén)数(shù)减(jiǎn)少(shǎo)，私人服务行(xíng)业整(zhěng)体表现好于4月，生产(chǎn)部门就业稳定，建筑(zhù)业表(biǎo)现亮眼(yǎn)，与近期房(fáng)地产(chǎn)市场的反弹一致(zhì)，建筑业(yè)新增就(jiù)业2.5万人，制(zhì)造(zào)业中非耐(nài)用品生产(chǎn)连续(xù)三个月(yuè)就业(yè)人(rén)数减少，与(yǔ)制造(zào)业目前(qián)持(chí)续收缩(suō)的(de)状(zhuàng)态吻合。同时她指出，5月非农(nóng)就业(yè)报告也(yě)显示出就业(yè)市场边(biān)际降温的更多(duō)迹(jì)象(xiàng)，5月失业人数增加44万至640万，失业率(lǜ)从3.4％回升至3.7％，高于(yú)市场预期(qī)的3.5％。后(hòu)续(xù)随着各行(xíng)业裁(cái)员人数的增加，失业率预计会(huì)继续回升(shēng)，但3.5％的失(shī)业率水平基本是(shì)60年(nián)代以来的最低(dī)水平，在(zài)失业(yè)率(lǜ)回升至4％之前，预计还不会引发市场和(hé)官方的明(míng)显(xiǎn)担忧(yōu)。

　　此外，劳动参与率稳定在(zài)62.6％，4月职位空(kōng)缺数量(liàng)回升，就业市(shì)场(chǎng)供需(xū)矛盾仍在，但随着需求降(jiàng)温，已经有所缓解，体现(xiàn)为工资(zī)上涨(zhǎng)压力(lì)开始降温，5月工资(zī)增速(sù)环比(bǐ)回落至0.3％符合市(shì)场预(yù)期，同比降(jiàng)至4.3％，低于市(shì)场预期(qī)，工资对通胀(zhàng)的(de)助推作用(yòng)缓解后(hòu)，核心(xīn)通(tōng)胀压力减弱，美联储进一步加息的必要性降低。

　　她表(biǎo)示，美联储(chǔ)6月利率会议(yì)“按兵不动”是大概率(lǜ)事件，还需要关注后(hòu)续公(gōng)布的5月美国通胀(zhàng)数(shù)据，当(dāng)前的就业市场(chǎng)状(zhuàng)态可(kě)以支撑在通胀压(yā)力较大时继续加息。美联(lián)储(chǔ)利率会议(yì)落地前，市场步入振荡盘(pán)整(zhěng)状态，预计美(měi)元指数在105附近(jìn)偏(piān)强运行，随(suí)着(zhe)美(měi)国政府债(zhài)务(wù)上限问题(tí)落地(dì)，美债收益(yì)率风险偏向(xiàng)上行，预计国际金价在1950美元/盎司附近筑底。

　　又有变数(shù)？欧佩克+可能会(huì)进一步减产(chǎn)

　　据(jù)消息人士声称，在周日（6月4日）的(de)部长级(jí)会议上，欧佩克(kè)+可(kě)能会(huì)宣(xuān)布进(jìn)一步减产，以提振原油价格。

　　据(jù)悉(xī)，可(kě)能的选项之一是额外减产约(yuē)100万(wàn)桶/日(rì)。而此前有报道称(chēng)，欧(ōu)佩克(kè)+不太可能在会议上决定进一步削减(jiǎn)石油产(chǎn)能。

　　虚虚实实(shí)的消息意(yì)味着(zhe)更(gèng)多的(de)不确(què)定性(xìng)，结果仍然不明朗。眼(yǎn)下欧佩克+面临诸多(duō)挑战，不仅成员(yu大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年án)国之间相互(hù)争吵，美国(guó)、加拿大和巴西等国家还在蚕(cán)食(shí)该(gāi)集(jí)团的市场(chǎng)份(fèn)额(é)，这也让分(fēn)析师们左右为难。

　　随着经济前景(jǐng)的恶化，欧(ōu)佩(pèi)克+成员国在4月份承诺(nuò)，从5月份开始(shǐ)自愿(yuàn)减产，不过这(zhè)些行动都未能止住油价的下跌势头。

　　上周，沙(shā)特能(néng)源(yuán)大臣威胁要进一步减产，他告诫投机者要(yào)“当心”。两天(tiān)后，俄罗斯副总理诺瓦(wǎ)克(kè)则与沙特能源(yuán)大臣唱(chàng)了反调，这位俄罗(luó)斯官(guān)员表示(shì)，他(tā)认为欧佩克+本(běn)周(zhōu)末(mò)不可能减(jiǎn)产，布伦(lún)特油(yóu)价可能会在(zài)年底前(qián)自行回升至(zhì)每桶80美元(yuán)。

　　数据(jù)和(hé)分析公(gōng)司OANDA的高级(jí)市场分析师Edward Moya表(biǎo)示：“没有人(rén)想在欧(ōu)佩克+会议(yì)之前做(zuò)空原油，交易员永远不应该低估沙特在欧佩克(kè)+会议期间(jiān)采取行动(dòng)的可能(néng)。”

　　伊拉克(kè)石(shí)油(yóu)部长Hayan Abdel-Ghani最新表(biǎo)示，欧(ōu)佩克+希望维持石油(yóu)市场(chǎng)稳定，我们将毫(háo)不犹豫(yù)地做出任何决(jué)定，以使市(shì)场更(gèng)加平衡。他似乎支持进(jìn)一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分(fēn)析师(shī)认为，进一(yī)步减产的可能性为40％。他们写道：“各国(guó)石油部(bù)长们决心(xīn)避免(miǎn)重(zhòng)蹈2008年的(de)覆辙，当时全球经济和金融稳定突然崩溃，导致原油价(jià)格在六个月内从(cóng)逾(yú)140美元跌至35美元。”

　　泽(zé)连(lián)斯基(jī)：俄乌冲突期间，乌(wū)克兰(lán)不(bù)会成为(wèi)北(běi)约成员！

　　当地时间6月2日，乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯基在与爱沙尼亚总统的联合新闻发布会上表(biǎo)示，在俄乌冲突进(jìn)行(xíng)期(qī)间(jiān)，乌(wū)克兰不会成为北约成员。泽连斯(sī)基说，不(bù)是因为不(bù)想(xiǎng)，而(ér)是因为目(mù)前很(hěn)难(nán)。乌(wū)克(kè)兰只是(shì)希(xī)望北约合(hé)作伙伴听到声音，这一点非常重要。

　　同时，他指出，乌克兰在成为北约成员国之前需要更多安全(quán)保障，乌克兰需要把这些保(bǎo)障都写在纸上，直到(dào)乌克兰能(néng)真(zhēn)正(zhèng)获得(dé)安(ān)全保(bǎo)证，有资格成为(wèi)北约(yuē)成员。

　　据参考消息援引俄新社莫斯科5月31日(rì)报道，英国(guó)《金融(róng)时报》援(yuán)引知情(qíng)人(rén)士的话报(bào)道称(chēng)，乌克兰总(zǒng)统泽连斯基向北约各国领导人(rén)明确表(biǎo)示，除(chú)非(fēi)向基辅(fǔ)提(tí)供加(jiā)入(rù)北约的(de)路(lù)线图，否则他(tā)将(jiāng)不会(huì)出席7月举行(xíng)的维尔纽(niǔ)斯峰会(huì)。此外，泽(zé)连斯(sī)基6月1日(rì)在访(fǎng)问摩尔(ěr)多(duō)瓦(wǎ)时表示，乌(wū)克兰已(yǐ)经做好了加入北约(yuē)的准备，基辅正在(zài)等待北约接纳乌克(kè)兰。

　　对乌克兰近期加入北约一事，法国、德国等北约国家持(chí)反对意见。

　　德国国外长贝尔伯(bó)克当地时(shí)间(jiān)6月1日在奥斯陆参加北约外长会期间表示，德国(guó)不认为北约应该在近(jìn)期内接纳乌(wū)克兰(lán)。此外，包(bāo)括法国在内的(de)其他(tā)一些北(běi)约成员国也不希望(wàng)乌克兰迅速成为北约(yuē)成(chéng)员国，而只是希望为乌克兰提供安全保(bǎo)障。

　　进入6月，在宏(hóng)观市场情绪(xù)回暖影响下，大宗商品市(shì)场出现普(pǔ)涨(zhǎng)行情。从海外宏(hóng)观层面来看(kàn)，美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限危(wēi)机“闹剧”落幕，美国参议院(yuàn)通(tōng)过债(zhài)务上限(xiàn)法(fǎ)案，暂时取消了政府31.4万亿美元的债务上限，避免了可能出现(xiàn)的美国(guó)有史以来首次(cì)违约，使得市场避险情绪消退。同时(shí)在美(měi)联储(chǔ)本月会议或暂(zàn)停加息的预期推动下，美元指(zhǐ)数回落至一周(zhōu)低点，对风险资产的压(yā)制(zhì)减弱。

　　国内方(fāng)面，中国5月财新PMI重返50上方，好于预期的数据(jù)改善了(le)市场情(qíng)绪，同(tóng)时市场也在翘首等待新一轮稳(wěn)增长政策的出(chū)台(tái)。

　　天胶(jiāo)价格重返万二(èr)关口

　　周(zhōu)五，在(zài)市场情(qíng)绪回暖(nuǎn)的带动下，天然橡胶期货价格回升。截至收盘，天然(rán)橡胶期货主力合约站上(shàng)12000元/吨的整数(shù)关(guān)口。纵观本周(zhōu)，沪胶期货(huò)主力价格表现(xiàn)振荡微升，周度收涨(zhǎng)1.05％。整体来看，本周国内天(tiān)胶市场利好支撑疲软(ruǎn)，胶价维持宽幅振荡(dàng)格局。

　　可以看(kàn)到，近两(liǎng)个月以(yǐ)来(lái)，天然橡(xiàng)胶市场消(xiāo)息比(bǐ)较热闹，前有云南旱灾消息发酵(jiào)，后有收储传闻(wén)，然而天然橡胶期价终究支撑(chēng)不力，逐步归于平静。从整个5月行情(qíng)来看，生(shēng)意(yì)社指出(chū)，5月(yuè)天(tiān)然橡胶行情上半月上(shàng)行，下半月回调，全月呈倒“V形”走势。生意(yì)社商品行情分析(xī)系统监测显(xiǎn)示，5月沪胶(jiāo)持续小幅波动，12000元/吨点(diǎn)位轻易(yì)被破(pò)，行情维持(chí)偏弱振荡。综(zōng)合来看，5月天然橡胶(jiāo)盘面微涨1.04％，行(xíng)情短期受(shòu)消息提振有小幅上行，但市场供多需少，终究无力支撑(chēng)，上行(xíng)态势转而向下(xià)。

　　五一假(jiǎ)期归来，市场传言(yán)称国储今年(nián)将(jiāng)收(shōu)储10万吨天(tiān)然橡(xiàng)胶新胶，天(tiān)胶价(jià)格应(yīng)声上(shàng)涨，影响持续多日(rì)。直(zhí)至5月月中，收(shōu)储传闻叠加产(chǎn)区降雨(yǔ)，市(shì)场(chǎng)氛围再次提升，沪胶突破12300元(yuán)/吨，国产全乳现(xiàn)货胶(jiāo)主流报价至(zhì)11880元(yuán)/吨。而后该消息始终未得到(dào)证(zhèng)实，市场影响(xiǎng)逐步消失匿(nì)迹。

　　可以看(kàn)到(dào)，继此前云南干(gàn)旱传(chuán)闻发酵后，5月以收储为(wèi)核心展(zhǎn)开的新一季交割(gē)品博弈仍然激烈。中(zhōng)信建投期货能化分析师童(tóng)长征表示，天然橡(xiàng)胶此轮的上涨与下跌，与收储这(zhè)一传闻(wén)息息(xī)相关。他指出，国储收储(chǔ)的政治、战略意义大(dà)于(yú)经济(jì)意义(yì)，橡胶与石(shí)油(yóu)、钢铁、煤炭并(bìng)称为(wèi)四(sì)大(dà)工业(yè)原料(liào)，是(shì)关(guān)系国计民生、国(guó)防安全的重要战略物(wù)资。毫(háo)无(wú)疑问(wèn)的是(shì)，对于全球来(lái)说，天然橡胶是严重过剩(shèng)的。但(dàn)要考虑到一个(gè)事实(shí)：中国的天然橡胶的自给率不足20％，高度依赖进口。从中国本身的天然橡胶(jiāo)来说，是供(gōng)不应求(qiú)的。因(yīn)此(cǐ)，在当前诡谲多变的(de)国(guó)际政治格局中(zhōng)，对(duì)天然橡胶的(de)储备其(qí)实是(shì)有很高的必要性。

　　“此前橡(xiàng)胶(jiāo)收储传闻的收储(chǔ)量为(wèi)10万吨，收储的对象是国产(chǎn)全乳(rǔ)胶（即期(qī)货交割品）。10万吨的(de)量相对于整个天然(rán)橡胶的年(nián)产量(liàng)来(lái)说非常小，不过才(cái)占0.7％，即(jí)便(biàn)对中(zhōng)国全年的消费量来说也只(zhǐ)占1.7％。从这个角度来(lái)说，对天然橡胶整体的(de)供求几无(wú)影响。但是如果收储的对(duì)象(xiàng)是交割品(pǐn)的话，性质(zhì)就不(bù)同了。因为目前全年国产全乳(rǔ)的最大产量不过30万吨(dūn)（去年仅17万吨，今年估计(jì)在20万—25万吨），那么收储的量其实(shí)占(zhàn)到相当(dāng)全年交割品(pǐn)产(chǎn)量的1/3—1/2，这(zhè)是(shì)非常大的一个比例。”在童长征看来，如果国储轮储橡胶事件成立(lì)，根(gēn)据交割品的供求判断影(yǐng)响，再结合历史上收(shōu)储的影(yǐng)响，RU的价格有可能会更上(shàng)一层楼。但是，由(yóu)于整个事件的进程会非(fēi)常缓慢，价(jià)格的反应不会即刻见效(xiào)。

　　供应旺季来(lái)袭(xí) 基(jī)本面难言乐观

　　进入6月，伴随着物(wù)候条件的(de)改变，产区(qū)全面开割上量，橡胶供应旺季到来(lái)，然而天胶下游需求(qiú)并未有趋(qū)势(shì)性改善(shàn)，胶价上涨动能(néng)驱动依旧缺(quē)乏。

　　国(guó)投安信期货能化分析师胡华钎(qiān)告诉记者，目前全球天然橡胶供应进入季节性的增产期，中国(guó)云南天然橡胶产(chǎn)区(qū)加速恢复开割，预(yù)计6月中(zhōng)旬全面开割(gē)，海南(nán)产(chǎn)区(qū)已大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年经全(quán)面开割(gē)，海外越南天然橡胶产区也(yě)全面开割，目前主要产(chǎn)胶国产区逐渐(jiàn)进(jìn)入雨(yǔ)季，物候条件已经由差(chà)变好。但(dàn)是由于目前天然橡胶上游原料价格(gé)相对偏低，胶农(nóng)割胶积极性不高，加工(gōng)厂(chǎng)利(lì)润也偏低，工厂加(jiā)工积极性也不高。

　　大地(dì)期货(huò)橡(xiàng)胶大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年研究员(yuán)唐逸表示，后续橡(xiàng)胶供(gōng)应端将逐步恢(huī)复正常，产量逐(zhú)渐增(zēng)加。目(mù)前(qián)云(yún)南产区(qū)大面积开割(gē)，预计后市(shì)仍有(yǒu)较多降雨(yǔ)，干旱情况已得到缓(huǎn)解(jiě)。海南日收胶(jiāo)量在3500—4000吨/天，供(gōng)应相对正(zhèng)常(cháng)。泰国东北部(bù)产区逐步上量(liàng)，南部(bù)产出仍在低(dī)位，本(běn)周以及下周预计雨水(shuǐ)较多。越南、柬埔寨产(chǎn)区已大面(miàn)积开(kāi)割(gē)，原料(liào)数量逐步增加。同时根据历史(shǐ)降雨数(shù)据(jù)来看，厄尔尼诺现(xiàn)象下橡胶产区降雨量虽然处于历史均值以下的概率(lǜ)较高，但由于季节性的因素，降雨绝对数(shù)量(liàng)仍然能够保(bǎo)证。因(yīn)此，他预计后(hòu)市“厄(è)尔(ěr)尼诺”现象(xiàng)不会是引发行情上涨的主要因素。

　　从需求端来看(kàn)，东证衍生品研究院(yuàn)能化(huà)高级分析师曹璐表示(shì)，目前轮胎厂家外贸订单(dān)量较为充足(zú)，对(duì)开工率形成一定支(zhī)撑，加上轮胎用原料价格处于低位，轮胎厂家开工积极(jí)性尚可(kě)。而内销(xiāo)市场需(xū)求(qiú)表现依然偏弱，各层级经销商仍以消耗(hào)前期库(kù)存为(wèi)主，对后市较为(wèi)悲观、谨(jǐn)慎补货(huò)。

　　隆众资(zī)讯最新数据显(xiǎn)示，目前下游外贸订单充足，加之内销(xiāo)订单缺(quē)货现象仍存，企(qǐ)业排(pái)产积极性(xìng)不(bù)减。半钢(gāng)胎样本企业产能利(lì)用率为77.43％，环比(bǐ)0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎厂开工小降(jiàng)，个别企(qǐ)业因内(nèi)销出货压力(lì)加大，为(wèi)控(kòng)制成品库存压力，存适度降负(fù)现象，全钢(gāng)胎样本企业产能利(lì)用率为(wèi)66.34％，环比-0.34％，同比(bǐ) 8.48％。

　　整(zhěng)体(tǐ)来看，胡华钎(qiān)认(rèn)为，目前天然(rán)橡胶基本面处于(yú)供需两弱的格局中，尤其是下游需求分(fēn)歧较大。“主(zhǔ)要是不同的市场主(zhǔ)体预期不同，但(dàn)是整体来说(shuō)此(cǐ)前(qián)市场(chǎng)对(duì)今年的预期过高。从下游轮胎行业来看，今年以来国内轮胎开工、产(chǎn)量和出口(kǒu)同比数据还是(shì)不错的，反(fǎn)映(yìng)国内(nèi)实(shí)际需(xū)求并不差。但是从汽车(chē)行业来看，由于汽车刺(cì)激政策退(tuì)出(chū)，今年国内汽车(chē)市场(chǎng)相对疲软，价格战(zhàn)等负面消(xiāo)息较多，市场总体上偏悲观。此外，青(qīng)岛地区天然橡胶(jiāo)现货库存(cún)持续攀升，有(yǒu)些(xiē)人认为是国内需(xū)求不行，但是(shì)其(qí)实是进口过多导致的。”

　　在胡华钎看来，目前主要还(hái)是宏(hóng)观面主导胶价走(zǒu)势，一方面(miàn)中(zhōng)国经济复苏进程、人民币(bì)汇率波动；另一方面美联储加息进程(chéng)，以及美国(guó)银行危机和美债上限问题等。看向(xiàng)下半年，他认为天然橡胶基本面仍然缺乏(fá)指引(yǐn)，只有天气和轮储仍有可能“掀起波(bō)澜“，而(ér)宏观面预计比上(shàng)半(bàn)年好，比如美联(lián)储加息(xī)步(bù)伐暂缓、国(guó)内经(jīng)济回暖(nuǎn)等，因(yīn)此对天(tiān)然橡胶市场不(bù)宜过度悲(bēi)观。

　　“短(duǎn)期市场没有(yǒu)明确方向，主(zhǔ)要跟随宏观(guān)因素波动。”唐逸认为，“供应端仍然是(shì)主导后市胶价走势的主(zhǔ)要因(yīn)素(sù)，随着(zhe)各(gè)产区开割(gē)后产量逐渐增加，海外恢复速度仍然(rán)偏慢，预计干胶的数量并不会少，包括今年交割品的数量(liàng)。我们中期观点仍(réng)然偏空(kōng)，后市预(yù)计存(cún)在下跌的(de)空间。”

　　曹璐(lù)则表示，在(zài)供(gōng)给端没有天气(qì)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)情况下，后续主导(dǎo)胶价的因素主要在需求端。从下半年来(lái)看，外(wài)需受海外经济衰退和汽车半导体短缺影响，预计(jì)难有起色。外需走弱也(yě)导致海外货源涌(yǒng)入国内，对国(guó)内现(xiàn)货端构(gòu)成压力。内需(xū)方面，春(chūn)节(jié)前市场基于内需复(fù)苏的(de)逻(luó)辑(jí)，已经出现一波反弹行情，但节后市场从交易(yì)预期开始(shǐ)转向交易现实，由于国内需求(qiú)复苏不及(jí)预(yù)期，胶价因(yīn)此(cǐ)持续(xù)承压运行。整体来(lái)看，她表示短期胶价基本面(miàn)缺乏向上(shàng)驱动，只有(yǒu)价(jià)格的绝(jué)对低位才能刺激有效(xiào)的去库和资(zī)金再(zài)次(cì)做多的意(yì)愿。后续还需(xū)继(jì)续关注天(tiān)气(qì)端是否有扰动因素，一旦天气(qì)出现(xiàn)异常状况，或将带(dài)来新的(de)阶段(duàn)性(xìng)行(xíng)情。（有删减）

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