财(cái)联社5月(yuè)8日(rì)讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花(huā)了(le)！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场(chǎng)对(duì)部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国(guó)资含量(liàng)”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音height: 24px;'>范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音当日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速(sù)的(de)企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可(kě)贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合(hé)当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估值修(xiū)复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交(jiāo)量(liàng)齐升，背(bèi)后仍(réng)是中(zhōng)特(tè)估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估(gū)值修复中，有市(shì)场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板(bǎn)块(kuài)交易热度(dù)之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济(jì)容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于(yú)其他主题(tí)板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社(shè)表示(shì)，高(gāo)股息(xī)策(cè)略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的(de)银行板块(kuài)是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季(jì)度农(nóng)商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的(de)到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大(dà)量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有(yǒu)比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情结束(shù)的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不(bù)强，比如银(yín)行板块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易(yì)被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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