在华(huá)尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美(měi)国经济是否以及何(hé)时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的(de)股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视(shì)为具有(yǒu)弹性(xìng)的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多(duō)和做空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其(qí)周期(qī)性股票(piào)与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年(nián)以来的(de)最低水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他们(men)对(duì)周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业(yè)周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动(dòng)投资领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月(yuè)低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一(yī)立(lì)场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储有(yǒu)能力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米银(yín)行4月(yuè)份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信(xìn)号(hào)配置资产的10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米(de)计(jì)算机驱动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米)行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归(guī)因(yīn)于(yú)那(nà)些对价(jià)格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不(bù)可持续的(de)。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基(jī)金的需(xū)求(qiú)。另一(yī)方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就连(lián)美联储官(guān)员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能(néng)会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才(cái)开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地(dì)位通常会(huì)在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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