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2l是多少毫升 2l是多少升沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)范式之一：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括(kuò)能源(yuán)链、“一(yī)带一路(lù)”和(hé)运营(yíng)商在内的“中特(tè)估”方向(xiàng)最(zuì)鲜明的(de)共同特(tè)征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年底，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商PB估(gū)值分(fēn)别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以(yǐ)来的大幅上涨后，当(dāng)前这些(xiē)板(bǎn)块(kuài)估值仍(réng)处(chù)于历史平均(jūn)水平附(fù)近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一路”和运营商股息率(lǜ)显著高(gāo)于市场整体，较(jiào)高的分红也(yě)成为(wèi)其(qí)进(jìn)可攻(gōng)、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投(tóu)资范式(shì)之二：政策的持续支撑和(hé)催化

　　政策(cè)持续(xù)支撑和催化，成为“中(zhōng)特(tè)估”中“一带一路”和运(yùn)营商板(bǎn)块修(xiū)复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一(yī)路”十周年之际，从(cóng)沙伊(yī)和解(jiě)、中俄深化合作联合声明、中巴联(lián)合声明等，以(yǐ)及后续5月召开在即的第三届(jiè)“一带一路”国(gu2l是多少毫升 2l是多少升ó)际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经(jīng)济上升为国家战(zhàn)略，相关政策(cè)密集出(chū)台。今年国务院改组又(yòu)新设(shè)国(guó)家(jiā)数据局(jú)。运营商作为“数字(zì)经(jīng)济”的基础(chǔ)设施，持续得到催化(huà)。

　　三(sān)、“中特估(gū)”投资范式(shì)之(zhī)三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值的全年宏观主线驱(qū)动盈利能力(lì)修复，带动能源链整(zhěng)体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材(cái)料(liào)高度依赖(lài)海外供应、同时下游需求(qiú)基(jī)本集中(zhōng)在国内(nèi)市场的方向之一，将充(chōng)分受益于人民币升值的宏观(guān)趋势(shì)。2）中国(guó)经(jīng)济复苏，下游领域需求预期回暖，能源(yuán)产业(yè)链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资(zī)范式(shì)，“中(zhōng)特估”重点(diǎn)关(guān)注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运营商等之(zhī)外，当前(qián)我们建议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行等细分方(fāng)向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制(zhì)造业作为(wèi)国家重点支持(chí)的战略性(xìng)产业之一(yī)，近年来经历(lì)了(le)行业调整和产(chǎn)能过剩(shèng)的困境，但近期板块景气(qì)已在改善(shàn)：一方面，随着全(quán)球(qiú)航运市场(chǎng)需求正(zhèng)在增长，带来(lái)包括化学品(pǐn)船与成(chéng)品(pǐn)油轮(lún)船的订单(dān)大幅提升。另一方面，国企改革推(tuī)动造船企业重组整合和产能优化之下，国内船(chuán)舶制造业(yè)已在逐步实现结构调(diào)整和产能优化(huà)。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路(lù)、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好(hǎo)。业(yè)绩确定(dìng)性强，承(chéng)诺(nuò)高分红(hóng)，类债(zhài)属(shǔ)性突(tū)出。经济(jì)增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸显，业(yè)绩成长及(jí)确定性(xìng)较(jiào)高(gāo)。同时近几年(nián)，高(gāo)速公路及铁路板块上市公(gōng)司更(gèng)加注(zhù)重投资人回(huí)报，多家公司发布股(gǔ)东回报计划，大(dà)幅(fú)提(tí)高分红比(bǐ)例以(yǐ)及(jí)承诺未来(lái)几年高分红水(shuǐ)平，给(gěi)投(tóu)资人带来(lái)确(què)定性(xìng)的高股息回(huí)报(bào)。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经济复苏大背(bèi)景下融资需求回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估(gū)值(zhí)也具备修(xiū)复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续三个月(yuè)超预(yù)期回(huí)暖，在稳增长(zhǎng)和(hé)扩投资的政(zhèng)策基调(diào)下，后续信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长(zhǎng)。此外，作为(wèi)业绩稳(wěn)定且高分红(hóng)的板块(kuài)，当前(qián)银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复(fù)空间较大。