金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一(yī)股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一(yī)天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交所(suǒ)后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知(zhī)道是出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的(de)私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提供(gōng)以酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下(xià)包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中(zhōng)国第(dì)四(sì)大民营白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提(tí)供三(sān)种(zhǒng)香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖等企(qǐ)业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率(lǜ)的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大部(bù)分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然(rán)有不少针对其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年(nián)，他升(shēng)至新(xīn)华(huá)联集团董事、董事(shì)局副主席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式(shì)开启(qǐ)了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商的日子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随(suí)后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米(mǐ)卢担(dān)任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿(chuā雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗n)着唐(táng)装，面带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福(fú)的广告投放(fàng)量都是全国第一。

雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控制的金东(dōng)集团旗下(xià)共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业(yè)板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能(néng)源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举成为(wèi)湖南(nán)省株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全(quán)国糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的(de)相关论(lùn)坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时(shí)代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化(huà)，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然(rán)在低位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公(gōng)司(sī)业(yè)绩会出现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周期看(kàn)趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的矛(máo)盾，大(dà)产区(qū)都在扩产能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端(duān)进货量数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以(yǐ)待(dài)。

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