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　　美(měi)联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布(bù)拉德(dé)表示，决策者可(kě)能不得(dé)不进一(yī)步提高利(lì)率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联(lián)储仍(réng)然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回(huí)到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可(kě)能略(lüè)有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互(hù)换集(jí)中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合(hé)人民银行要(yào)求(qiú)并(bìng)完(wán)成内地银行间债券市场准入备案(àn)的(de)境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限的境外投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的(de)清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关(guān)于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关(guān)交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意(yì)，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加息预期(qī)以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮(lún)加(jiā)息周期的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升(shēng)共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据(jù)显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本(běn)持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库(kù)存出(chū)现超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以及(jí)机构对(duì)于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库(kù)存(cún)预(yù)估下(xià)降的(de)原因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，周五公布(bù)的一(yī)项调(diào)查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续(xù)第三(sān)个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的(de)最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测(cè)数(shù)据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来(lái)自于产(chǎn)量的(de)季节性减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年(nián)初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由(yóu)于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然(rán)库(kù)存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但(回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别dàn)都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)来(lái)说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更(gèng)多是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这至少需(xū)要产地库存(cún)压(yā)力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地(dì)的(de)累库必将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人(rén)士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶段(du回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别àn)性出回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着(zhe)美(měi)联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年(nián)度加拿(ná)大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得(dé)特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单边(biān)行情仍将比较多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生(shēng)物(wù)柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴(chái)油政策比例(lì)一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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