北京(jīng)时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环(huán说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？)比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美(měi)国(guó)地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期(qī)国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级(jí)宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)非农数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下(xià)降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了(le)裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就(jiù)业数(shù)据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上(shàng)升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数(shù)据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布(bù)会上(shàng)的(de)讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来(lái)发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对货(huò)币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息(xī)需要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加(jiā)市(shì)场预期(qī)美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期的非农(nóng)报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可(kě)能(néng)会在较长时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并(bìng)未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除(chú)，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下(xià)降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？但其余(yú)投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在(zài)一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年(nián)白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货(huò)黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续(xù)高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美(mě说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？i)通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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