财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在(zài)内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期(qī)明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的(de)一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五(wǔ)强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大(dà)巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望(wàng)进一步提升(shēng)盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的(de)营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运(yùn)营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的(de)业绩(jì)增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要(yào)由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华(huá)润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经(jīng)很难(nán)见(jiàn)到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化(huà)转型已多(duō)次实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤(pí)酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提(tí)价区域(yù)由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发(fā)力(lì) 高(gāo)端化势(shì)能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在(zài)百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元(yuán)的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方面，公司在(zài)坚持纯生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中档崂(láo)山品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体产品结(jié)构持续升(shēng)级(jí)。随着(zhe)23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复(fù)苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉其经济(jì)型(xíng)产品如(rú)勇闯天涯(yá)等(děng)，但对(duì)其高端产品(pǐn)认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业(yè)额(é)甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高(gāo)增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下(xià)燕(yàn)京酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售业态(tài)的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道(dào)超(chāo)车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势，产品风味及(jí)应用(yòng)场景(jǐng)布局(jú)多(duō)元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。<张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语/p>

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