本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指(zhǐ)仅(j裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思ǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下(xià)跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企(qǐ)指数(shù)和恒生(shēng)指数过去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股票(piào)评(píng)级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际(jì)存款(kuǎn)较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行(xíng)股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年最后(hòu)3个(gè)月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概(gài)念中的(de)回(huí)购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中(zhōng)字(zì)头指数年内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同(t裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思óng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市(shì)盈率(lǜ)和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央(yāng)企国企估值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字(zì)头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技(jì)股主导的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红五(wǔ)月行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二(èr)大行业(yè)指数，电(diàn)气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间(jiān)亦不大(dà)。

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