财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近(jìn)两个月(yuè)后，与这(zhè)次事件有关的一个重要(yào)问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告称，由11家买(mǎi)方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市商组(zǔ)成(chéng)的(de)委(wěi)员(yuán)会一(yī)致投票通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的(de)市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债(zhài)作(zuò)为标准参(cān)谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外(wài)，根(gēn)据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和(hé)担保谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗条件，次级债的持有人是相较(jiào)于(yú)AT1债券的(de)优(yōu)先(xiān)债权(quán)人。同时在(zài)2014年的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的(de)文件中，决(jué)策(cè)委(wěi)员会(huì)没(méi)有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也(yě)引发了大量此类债券持(chí)有(yǒu)人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗者也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常(cháng)见(jiàn)的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的(de)金(jīn)额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评估。在(zài)本周二提(tí)交(jiāo)给美(měi)国SEC的监(jiān)管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的(de)损失(shī)，其中有40亿美元(yuán)为潜在(zài)的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过(guò)这部分的损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年(nián)10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会(huì)就已经(jīng)开始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并(bìng)在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完(wán)成后加入瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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