北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来(lái)自(zì)全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接(jiē)班人(rén)”等(děng)热点(diǎn)话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在(zài)股东会上表示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台(tái)车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹(píng)果公(gōng)司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本(běn)次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三(sān)个(gè)阶段的(de)交(jiāo)易，第一(yī)个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的(de)分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好(hǎo)，我们(men)有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难(nán)让人(rén)们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最(zuì)初(chū)觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一(yī)个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了(le)，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份(fèn)是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进行(xíng)了合(hé)作，但这并不代表他(tā)们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了(le)能源业(yè)务

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持(chí)有苹(píng)果的(de)股份占(zhàn)比不(bù)高(gāo)，但每年的(de)权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可能会(huì)选择放(fàng)弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯(bó)克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的(de)商业模(mó)式更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一(yī)部(bù)手(shǒu)机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克(kè)希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他(tā)看(kàn)来台积(jī)电是世(shì)界范围内管理最(zuì)完(wán)善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管(guǎn)很(hěn)多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司(sī)可以与台(tái)积(jī)电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了(le)自(zì)己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天才(cái)的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大(dà)的）目(mù)标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不(bù)可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年(nián)后(hòu)，他(tā)们正在(zài)赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车(chē)公司还会(huì)面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉(lā)利就(jiù)处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车不(bù)是一(yī)个(gè)吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带(dài)来了(le)巨大的成本(běn)和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发(fā)现自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因(yīn)为人(rén)工智能并不(bù)能取代很多领域(yù)的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微软的(de)产(chǎn)品，但(dàn)这(zhè)类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它(tā)并不能(néng)改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能(néng)源(yuán)等领域都有新的(de)改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了(le)很多(duō)投(tóu)入(rù)，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够(gòu)

　　针对新能(néng)源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统能(néng)源向新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在(zài)正在经(jīng)历能源(yuán)行业的变革(gé)，全球都是(shì)如此(cǐ)，我(wǒ)们(men)有3家美国的(de)公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾(zāi)难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，就(jiù)像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事(shì)件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来的(de)情况都非常相似(shì)，恐惧总是会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做(zuò)了(le)一件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立(lì)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失(shī)职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题(tí)，他(tā)们正在履行其职(zhí)能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此(cǐ)也不很乐观(guān)，他(tā)表示(shì)，我们在(zài)第二次(cì)世界(jiè)大战(zhàn)中付出了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停印自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么钞票，我无法预(yù)计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价(jià)值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的(de)新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的(de)情况下，可能(néng)会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他们(men)承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方(fāng)法(fǎ)，不做(zuò)别人做(zuò)的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个(gè)非(fēi)常不错的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资(zī)了一家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当(dāng)人们对货(huò)币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能(néng)比我们更清(qīng)楚，但是他也不能(néng)完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道(dào)需要印多少数额(é)的(de)货币才能解决问(wèn)题，而直到(dào)它失控。人们会对(duì)货(huò)币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为(wèi)方式(shì)可能会完(wán)全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我们知道(dào)这不是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司(sī)，但在我们看来，其(qí)依(yī)然是一(yī)家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的(de)工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常好，这背(bèi)后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业(yè)地(dì)产领(lǐng)域

　　从来(lái)就(jiù)不(bù)特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的商(shāng)业(yè)地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域(yù)从来不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很多人(rén)。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切(qiè)关注(zhù)这一团队的运营(yíng)指标，其中不(bù)仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情(qíng)确实经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出(chū)疫(yì)情(qíng)和供应(yīng)方面的(de)挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些(xiē)问题。我们的团(tuán)队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在(zài)20年内(nèi)达到某一(yī)运(yùn)营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的(de)历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一(yī)次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人(rén)，但(dàn)肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商业决定时(shí)成(chéng)为(wèi)一(yī)个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克(kè)希尔的(de)所(suǒ)有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而(ér)投资者不需(xū)要花(huā)任(rèn)何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超过5000亿(yì)美元的(de)股(gǔ)东(dōng)权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事(shì)情会(huì)再次(cì)发(fā)生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会是非常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要(yào)足(zú)够的(de)资金(jīn)。但我们(men)的股东可能(néng)会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何(hé)在(zài)短期(qī)利润和长期防(fáng)御(yù)能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多(duō)，但(dàn)我们(men)确实找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图(tú)洞(dòng)悉的(de)是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做(zuò)到(dào)这点，那(nà)也能获(huò)利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲(fēi)特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还(hái)在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情做得(dé)更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需要更多的(de)优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更(gèng)多(duō)的业(yè)务(wù)。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最(zuì)佳(jiā)保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而总是会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与他交自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么流，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何到访日(rì)本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生意(yì)伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格补充(chōng)道(dào)，“我(wǒ)们(men)确(què)实希望和（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资机会(huì)，一(yī)直是(shì)非常好的投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社的(de)两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带(dài)来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)，拥有无(wú)限的资(zī)本和大量的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是(shì)一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是(shì)会比(bǐ)大部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继(jì)任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时(shí)对股东和公司自(zì)身的运营(yíng)产生益处，如果资(zī)本(běn)足够且股票很有吸引力，那(nà)么(me)为什么不通(tōng)过回购来提升(shēng)单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机来临，我(wǒ)们(men)会成为活跃的(de)股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票(piào)拿(ná)好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高(gāo)但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕(yù)家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划分配(pèi)上都(dōu)存在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以后会很难(nán)更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的(de)钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身边有能(néng)量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你一定(dìng)不要(yào)把(bǎ)自己的(de)命运(yùn)都押(yā)宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业(yè)。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上(shàng)班(bān)通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没(méi)有什么能比(bǐ)这更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的(de)投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他(tā)产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的工作(zuò)都(dōu)是错误(wù)的(de)。我(wǒ)看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不(bù)时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地(dì)位？”

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