自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一(yī)改(gǎi)颓(tuí)势(shì)，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随(suí)之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明(míng)星基(jī)金经理们近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上(shàng)的(de)高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓(hào)在(zài)一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，但直言客(kè)观上当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民(mín)关注的基金经理，他是(shì)国(guó)内首位千亿级主动(dòng)权(quán)益基(jī)金经(jīng)理，手握巨(jù)资让他分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都维持(chí)高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去(qù)年末(mò)的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)易方达优质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的(de)仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年(nián)持有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一(yī)季度(dù)末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较(jiào)大的(de)是易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选，一季(jì)度末该(gāi)基金(jīn)持有(yǒu)港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出色(sè)、行业(yè)格局清晰(xī)、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强的优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需(xū)要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是(shì)极大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到(dào)机会(huì)时全(quán)力出击(jī)。他一直保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为(wèi)该基金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股(gǔ)成(chéng)为其第二(èr)、第(dì)三大(dà)重仓股，而在去年末，该基(jī)金前(qián)三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)。其中(zhōng)，相(xiāng)较去(qù)年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生(shēng)物(wù)退(tuì)出前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业(yè)内首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规(guī)模基(jī)本和(hé)去年(nián)底持(chí)平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优质精选、易(yì)方达优(yōu)势企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规模(mó)分(fēn)别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季(jì)报(bào)中都会清晰写道(dào)自己的投资思(sī)路，这(zhè)一次(cì)也不例外(wài)，值(zhí)得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用(yòng)事实证明(míng)自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的优(yōu)势之一在于可积(jī)累性。具体来(lái)说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者未来(lái)更可能做出对具体投资(zī)标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资，积(jī)累的(de)重要(yào)性可(kě)能并(bìng)不显著。但如(rú)果将投(tóu)资(zī)贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期复合回报(bào)作为终级目(mù)标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一目(mù)标的(de)最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要(yào)的(de)。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业升级的(de)经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别(bié)出好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因(yīn)为好(hǎo)公司(sī)不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他(tā)情(qíng)形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投(tóu)资者带来长期(qī)可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企业(yè)基本面(miàn)的核(hé)心手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业的(de)所(suǒ)有(yǒu)经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定(dìng)量的数(shù)据(jù)可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评判这(zhè)家公司的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经历(lì)过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键的因(yīn)素(sù)，是(shì)能够一路坚(jiān)持下(xià)来(lái)的(de)重要因素，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季(jì)度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基(jī)金股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出(chū)现在该基金去年四季(jì)度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技(jì)技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代(dài)表的(de)高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初(chū)始预期(qī)、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高(gāo)端(duān)制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想(xiǎng)的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度的(de)调(diào)整，依(yī)然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方(fāng)向保持(chí)相对(duì)乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基(jī)本(běn)面优(yōu)秀和增量价值积(jī)累(lèi)的(de)公司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位，产业链的(de)变化在市(shì)场定价中未被充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时(shí)间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如(rú)何调(diào)整投资组合，如(rú)何(hé)展(zhǎn)望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金中回顾(gù)一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复会有一个过程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来(lái)通胀的(de)韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关(guān)板块(kuài)获得(dé)了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等(děng)板块表(biǎo)现突(tū)出(chū)，而新(xīn)能源、金(jīn)融地(dì)产等行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到(dào)基(jī)本面驱动的(de)投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了一些由于(yú)短期基本(běn)面一般或者机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期(qī)市值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一(yī)季度退出(chū)该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度(dù)的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关(guān)键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟(fú)化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）主题我们也(yě)进行了(le)积极(jí)的(de)研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，将(jiāng)极大(dà)提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们(men)当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入(rù)预期收(shōu)益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了(le)自己最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映(yìng)射到(dào)投资(zī)上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一(yī)样，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一(yī)生最(zuì)重要的其实也就是那(nà)三(sān)、五次，我(wǒ)们(men)平(píng)时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每(měi)一次关键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时将胜率再(zài)提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一(yī)些积(jī)极因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的(de)链(liàn)接(jiē)，中国在(zài)中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获得(dé)了更多实质性认(rèn)同的(de)声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续(xù)恢(huī)复，部分(fēn)行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难(nán)模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季度(dù)持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居(jū)富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学(xué)新进前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业(yè)，通过(guò)不断积累的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务、大(dà)样(yàng)本和大(dà)数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的(de)医学诊断信(xìn)息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也在一(yī)季(jì)度(dù)新进富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则在一季度退(tuì)出富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币(bì)政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年实(shí)施的一些收缩(suō)性行(xíng)业(yè)监管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的(de)复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极的(de)因素正在发(fā)挥作用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的(de)整体估值(zhí)依然处于长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的(de)风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难(nán)终将找到(dào)解决的出路。投资者当(dāng)前(qián)选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我(wǒ)们(men)依然会致力于在优质股10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精(jīng)力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性(xìng)回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的(de)企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能(néng)在(zài)未来(lái)为投资(zī)者创(chuàng)造价(jià)值。分(fēn)享企业自(zì)身(shēn)增长(zhǎng)带(dài)来的(de)资本(běn)市(shì)场收益(yì)是成长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)获取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的(de)基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变化(huà)不大(dà)。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季报写道，一季度(dù)组合仓位和(hé)行业配置没有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精选个股而非(fēi)择(zé)时的投资风格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍(réng)为(wèi)白(bái)酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也(yě)继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍(réng)将(jiāng)是今年(nián)主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化(huà)需要一个过(guò)程，特别(bié)是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复(fù)资产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超(chāo)预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩(suō)效(xiào)应，联(lián)储紧(jǐn)缩速(sù)度(dù)和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出(chū)现金(jīn)融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置(zhì)，国(guó)家(jiā)之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光(guāng)更多(duō)放在微(wēi)观企业层面。可以看到(dào)很多(duō)公司在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化可以让(ràng)内心更(gèng)加平静。我们对全年股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持合(hé)同(tóng)约定较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投(tóu)资机会。期(qī)待(dài)为持有人创造良好收益。

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