5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家(jiā)头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要(yào)是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其(qí)中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及(jí)预期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致(zhì)对(duì)半导体(tǐ)产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字(zì)化的(de)长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部(bù)副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一(yī)方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工(gōng)智能(néng)给半导(dǎo)体带来(lái)了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业(yè)绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开(kāi)启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革(gé)命后在万物(wù)智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人(rén)工智能带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会(huì)产生(shēng)新的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为(wèi)可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都(dōu)会(huì)在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代(dài)提(tí)供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重点公司(sī)的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价(jià)有可(kě)能波(bō)动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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