5月23日，医药1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年(nián)以(yǐ)来持续(xù)处于(yú)低位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐(jiàn)熄火后(hòu)，医药板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时(shí)代，医药板块是否还有新的业绩驱(qū)动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药(yào)行业(yè)复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影响(xiǎng)将会逐步消退(tuì)，医药行业的基(jī)本面(miàn)正继续得(dé)到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营(yíng)收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度(dù)来看，在(zài)2023年一季度(dù)，医(yī)药板块（创(chuàng)新药除外(wài)）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的(de)28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第一(yī)季度，创新药(yào)板块的营(yíng)收与(yǔ)去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研(yán)发支出占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金(jīn)已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的(de)15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来看，除去创新药和疫情(qíng)受益细分领域，医药板(bǎn)块中具有较好(hǎo)成长能力的(de)低估值板(bǎn)块有原料药、医疗(liáo)设备、血(xuè)制(zhì)品(pǐn)、药(yào)店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械企业的产品销售前景，国内市(shì)场仍未达到预期，原因(yīn)在于近几年来，由(yóu)于老(lǎo)龄化，国内医(yī)保支出并未增加太(tài)多，增(zēng)速中的增(zēng)量大部(bù)分都被用于疫情(qíng)相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也是为(wèi)什么，国内(nèi)的医疗行业(yè)，增(zēng)长速度并不(bù)快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明显的，传统药企必须(xū)要给创新(xīn)留出空间(jiān)，比如(rú)在过去的(de)三年中，港股创新药(yào)企的(de)年化(huà)营收增速(sù)高达(dá)70％。对(duì)本土医(yī)药(yào)企业而言，要实(shí)现高速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在(zài)本(běn)土(tǔ)市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜(shèng)负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不(bù)及(jí)预期的背(bèi)景下(xià)，医药板块中有(yǒu)刚性(xìng)需求的新基建板(bǎn)块或是最具有确定(dìng)性的领域之一(yī)，一定程度上或仍(réng)是今年医(yī)药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续(xù)推进优质医疗资源扩容(róng)下沉(chén)、区(qū)域平衡分(fēn)布，医疗新基建再(zài)获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发(fā)布会，重点介(jiè)绍优(yōu)质医(yī)疗资源下移、区域平(píng)衡(héng)布局。县医(yī)院作为县级医(yī)疗卫生服务(wù)网络的(de)龙(lóng)头，连(lián)接着城乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国(guó)家卫生健康委通过开展三级(jí)医院对口帮扶等方式(shì)，引导优(yōu)质医(yī)疗(liáo)资(zī)源下(xià)移，不断提(tí)高(gāo)县(xiàn)级医院的综合(hé)实力。

　　今后(hòu)，继续推进(jìn)人才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三级医(yī)院的(de)对口支援，托管，建(jiàn)立医联体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县(xiàn)域居民的(de)基(jī)本医疗(liáo)卫(wèi)生需求(qiú)，为(wèi)普通疾病(bìng)在市(shì)县范围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同(tóng)时(shí)指出，在接下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导(dǎo)各地(dì)按照(zhào)“搭平台(tái)，建载(zài)体，促(cù)融合”的思路，重点加强群众需求(qiú)较(jiào)大的(de)心(xīn)血管外科学、妇产科(kē)、骨科(kē)、麻(má)醉科、小儿(ér)科、精神(shén)病(bìng)学、病理学(xué)等专科建设，补齐资(zī)源短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随着具体(tǐ)政策的出台，相关的(de)基(jī)层医疗器械(xiè)市(shì)场或将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材(cái)、生命信息(xī)设备和心血管(guǎn)耗材相关的板块将会有较大的发展空(kōng)间(jiān)。其(qí)中(zhōng)的个股1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语有：联影医(yī)疗、万东医疗(liáo)、奕(yì)瑞(ruì)科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频(pín)出台，医疗器械市场(chǎng)持续扩(kuò)张。随着国家继续支持优质医疗(liáo)资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分(fēn)布将(jiāng)会得到优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层(céng)医疗(liáo)机(jī)构(gòu)的(de)采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在(zài)国家“十四(sì)五”规(guī)划中提出(chū)要加强医疗(liáo)卫生领域(yù)的基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设的背景下，预计医疗器械采购将更(gèng)加宽松，这将(jiāng)推(tuī)动医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策推动下(xià)，国(guó)产品牌有望(wàng)凭借(jiè)高性(xìng)价比(bǐ)的优(yōu)势加速进入医院，长期而言(yán)，随着多项政策(cè)支持的持续(xù)加(jiā)强(qiáng)，国产替代(dài)将逐步加速，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂商(shāng)将会抓住(zhù)放量(liàng)的机会(huì)，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较好(hǎo)的(de)渠(qú)道(dào)和(hé)较强的研发(fā)能力。

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