钠电(diàn)池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似乎已(yǐ)经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生(shēng)产商传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配(pèi)公司释放钠(nà)电(diàn)池(chí)项目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路完全(quán)失(shī)灵，股(gǔ)价又在4个多月时间极(jí)速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技(jì)也(yě)只收(shōu)获了短暂的上涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价(jià)过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺(yì)科技高调跨界钠电赛道(dào)故事的(de)怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不(bù)过10多月，规(guī)划产(chǎn)能已经(jīng)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头(tóu)环(huán)伺、落地产能骤(zhòu)增(zēng)、锂价(jià)持续(xù)下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上(shàng)，夸(kuā)下海(hǎi)口的(de)产能又该如何消化？过(guò)往投资(zī)计划频频“跳票”、实际(jì)效益与(yǔ)预(yù)期天差地别(bié)等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的(de)新项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电池(chí)便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量密(mì)度(dù)较低，导致其研发进度大大落后于了锂电(diàn)池(chí)。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键(jiàn)技术完成突破以(yǐ)及(jí)锂价不断飙(biāo)升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回(huí)人(rén)们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第(dì)一代钠离(lí)子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技(jì)于(yú)去年6月22日晚(wǎn)俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打间高调宣布入(rù)局。彼时的公告(gào)显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子公(gōng)司江(jiāng)苏(sū)智(zhì)纬电(diàn)子(zi)科技(jì)有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业、自然人杨(yáng)磊(lěi)和杨(yáng)崇义合作设(shè)立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有(yǒu)限公(gōng)司（公司(sī)持股75％，以下简称“传(chuán)艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科(kē)技旋即涨停(tíng)，当日盘后(hòu)公司(sī)迫(pò)不及待召开电话会议(yì)，向(xiàng)合计64名(míng)分析师和个人(rén)投资者披露跨(kuà)界钠电(diàn)的各(gè)种细节。根据规划，传(chuán)艺(yì)科技钠电(diàn)池项目中试(shì)线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股(gǔ)价(jià)更加疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺(yì)科技宣布(bù)跨界后一(yī)口(kǒu)气收出(chū)7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在(zài)前，传艺科技(jì)开(kāi)始有意无(wú)意地“主(zhǔ)动”披露钠电(diàn)项目进展，而(ér)公(gōng)司股价也往往在(zài)公告披露后录(lù)得大(dà)幅上涨(zhǎng)。去年12月5日(rì)盘中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股(gǔ)左右的温(wēn)吞股(gǔ)价(jià)，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉(diào)头(tóu)向下，无论其如何发布“利好”消息，股价(jià)也再难掀大风浪，反而随(suí)着时间的推移(yí)，迅(xùn)速(sù)回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时(shí)间已经较高(gāo)点腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话会(huì)并在《投资者关系(xì)活动(dòng)记录(lù)表(biǎo)》中对外发布钠电池(chí)业务未(wèi)来规划(huà)、技术(shù)水平(píng)等涉及公司经(jīng)营的(de)重大(dà)信息(xī)，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过(guò)《关于对深圳证券交易(yì)所关(guān)注函回复的公告(gào)》补(bǔ)充披露相关(guān)事项，传艺科技及公司(sī)董事长兼总经理(lǐ)邹伟民(mín)、时(shí)任董(dǒng)秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背(bèi)后纵(zòng)有游(yóu)资推波助澜，但(dàn)归根结底还(hái)是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无(wú)法让市(shì)场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司此前对(duì)交(jiāo)易所回复函和2023年度定增预案，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠电池项目(mù)的(de)投资成(chéng)本(běn)约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的(de)装修(xiū)及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的(de)钠(nà)电产能(néng)远不止这公(gōng)告(gào)出来的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电(diàn)官(guān)微消息，公司(sī)董事长邹伟(wěi)民(mín)4月16日(rì)在公开(kāi)场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用30个(gè)月的(de)时间，新上(shàng)钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐(zhú)步形成年(nián)产3万吨正(zhèng)极材(cái)料、4万(wàn)吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万(wàn)吨电解液的生产能(néng)力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开(kāi)始试(shì)产试销(xiāo)，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提到的钠(nà)电产能(néng)规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说(shuō)法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金(jīn)，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠(nà)电(diàn)池就需(xū)要(yào)40亿(yì)元的(de)投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科(kē)技主营式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的盈(yíng)利水平显然(rán)难(nán)以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打　传艺科技主营输入类设备(bèi)和(hé)印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电子零组件，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘、触(chù)控(kòng)模组(zǔ)和鼠(shǔ)标等(děng)输入类设备及通讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子、计算机用板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来公(gōng)司经营规模(mó)不断(duàn)扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行(xíng)业式(shì)微(wēi)，公司盈利水平起起(qǐ)伏(fú)伏，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就(jiù)已(yǐ)经达到了9000万(wàn)元，净(jìng)利润(rùn)增长乏力(lì)可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩(jì)变动情(qíng)况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司(sī)经营(yíng)活动产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元(yuán)，短(duǎn)期借款8.41亿元(yuá俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打n)；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资(zī)金投(tóu)资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子(zi)电池项目的自(zì)有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其在投资钠电项目时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回函(hán)

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备靠银行贷(dài)款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技(jì)及子公司拟向工商银行、农业银行(xíng)等组成的联合(hé)银团申请(qǐng)不超过20亿(yì)元(yuán)的项目贷款，用于公(gōng)司钠电池项目。根(gēn)据最新(xīn)的(de)调研记录(lù)，“截至目前，牵头银行已审批通过(guò)，参团银(yín)行(xíng)处于(yú)正常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发(fā)行股(gǔ)票预(yù)案(àn)》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而(ér)为(wèi)补(bǔ)这部分缺口，传艺科技(jì)甚(shèn)至将(jiāng)2020年(nián)定增募投(tóu)资(zī)金(jīn)中(zhōng)的1.75亿元变更用(yòng)于该项(xiàng)目(mù)。

　　简单加(jiā)总便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于(yú)上(shàng)述邹(zōu)伟(wěi)民公(gōng)开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源，钛媒(méi)体APP向公司(sī)求证，但截(jié)至(zhì)发稿，仍(réng)未(wèi)获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌(diē)，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠(nà)电(diàn)池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达(dá)产达效后(hòu)，可(kě)实(shí)现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电项(xiàng)目真如邹(zōu)伟民在近日(rì)的演讲中(zhōng)所言照(zhào)进现实(shí)，几年后公(gōng)司营收将(jiāng)在当前(qián)基(jī)础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示(shì)，市场对这(zhè)个故事(shì)并不再买(mǎi)账(zhàng)，除了(le)资金实力有限公司外，核心还在其大干快上后产能如(rú)何(hé)消化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化(huà)元年的(de)2023年(nián)，包括宁德时代(dài)、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内(nèi)，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产能，竞争(zhēng)者初露威(wēi)胁(xié)，赛道(dào)已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能(néng)来看，传(chuán)艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头们不(bù)相(xiāng)上下(xià)，但宁德时(shí)代落地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等表明(míng)，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先在两轮电动车和(hé)低速电动车领(lǐng)域实现装车应(yīng)用。而传艺科技(jì)除(chú)了(le)在岁末年初公告(gào)与中(zhōng)祥航业、江苏(sū)新能源、德(dé)博新能(néng)源签订项目合作或战略合作协(xié)议外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及(jí)电动工(gōng)具等多个领域”“公司(sī)钠离(lí)子(zi)电(diàn)池送样后客(kè)户(hù)的反馈(kuì)普遍(biàn)较为良好，并已与多名客户签订了(le)销售订单”“公司已与多家(jiā)知(zhī)名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样(yàng)和合作意(yì)向洽谈等(děng)工作”等进行回复。至于(yú)具体(tǐ)的(de)客户名(míng)称和(hé)订单(dān)金(jīn)额，一直(zhí)语焉(yān)不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落(luò)地正(zhèng)数倍级增长。上(shàng)海钢联新能源事业部钠(nà)电池分(fēn)析师(shī)汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落(luò)地(dì)产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新发布数(shù)据则称，到(dào)2023年底(dǐ)，预(yù)计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电池落地产(chǎn)能大(dà)幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用(yòng)率，钠电池落地的产能中可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而铅(qiān)酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车(chē)的钠(nà)电池(chí)不到5％，后面成本降下(xià)来才会有较大比例的替(tì)代。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠电(diàn)池只会小批(pī)量(liàng)应(yīng)用到多(duō)元化场景。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却十分自信，其在调(diào)研记录(lù)中预测，预计2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技2023年1月9日(rì)投(tóu)资(zī)者关(guān)系(xì)活(huó)动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池(chí)是在此前锂(lǐ)价飙涨的(de)背景下(xià)作为“替代”而被推到(dào)台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌(diē)至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池(chí)商业化进(jìn)程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池(chí)的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂价，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的(de)供应(yīng)安全，不太可(kě)能成为主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动(dòng)。”但他(tā)也强(qiáng)调，“钠离子技术一(yī)定要发展，因为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠(nà)电(diàn)建设成本(běn)接近，目(mù)前三元钠电(diàn)量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能(néng)量密度的(de)也接(jiē)近三(sān)元(yuán)523电池。目前电碳价(jià)格下(xià)跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本已(yǐ)经优于(yú)钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以(yǐ)下(xià)时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电池还有降本(běn)的空间(jiān)。兴(xīng)储世(shì)纪总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业(yè)链(liàn)完善后(hòu)，规(guī)模量产(chǎn)后钠(nà)离子(zi)电池正、负极材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子(zi)电池的(de)理论BOM成(chéng)本(běn)将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价(jià)可能(néng)，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的(de)成本优势就依(yī)然存在(zài)，并且随(suí)着技术不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离(lí)子电(diàn)池的降本空间(jiān)有望(wàng)进一步打开，该(gāi)成本临界(jiè)点仍有(yǒu)进一步下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明年钠电(diàn)产业规模化(huà)完成后，能(néng)和锂离子电(diàn)池的成本拉开差距，接近铅酸电池的(de)成(chéng)本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电(diàn)池有一定(dìng)优(yōu)势；碳酸(suān)锂(lǐ)价格在10万左右及以下时，钠离(lí)子(zi)电池在(zài)动力领(lǐng)域优势较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，包括传(chuán)艺(yì)科技在内，诸多(duō)入局钠(nà)电(diàn)池的企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调研记录中曾(céng)表示(shì)，公(gōng)司钠(nà)电池(chí)定价(jià)主要根据(jù)碳酸(suān)锂的价(jià)格(gé)，一(yī)般给到(dào)客户的价(jià)格比磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便(biàn)宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随碳(tàn)酸锂价格(gé)波(bō)动而(ér)波动。

　　缺(quē)乏(fá)长远投资定力 过往项目(mù)频频“跳票(piào)”

　　资(zī)金和产能消化之外，市(shì)场还(hái)担忧传艺科技项目投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履历(lì)发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途(tú)，将FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目未用(yòng)的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用(yòng)于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目的实施地点从(cóng)一厂(chǎng)搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点变更为重庆市合川区工业园区(qū)核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从(cóng)传艺科(kē)技变(biàn)为全资子公司重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻(bō)璃(lí)面板生产(chǎn)项目（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目剩余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产项目的建设，并将后者(zhě)的(de)产能从1600万台提(tí)升(shēng)至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建(jiàn)设项目。但(dàn)次(cì)年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波路33号(hào)改建(jiàn)至江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再(zài)“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直(zhí)接(jiē)的后果就(jiù)是原有的投(tóu)入(rù)打水飘、投资(zī)效率低下以及建成项目实际效益(yì)与预计天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产项目建设期仅12个(gè)月(yuè)，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目(mù)的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方(fāng)案，年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项(xiàng)目建设期也仅(jǐn)12个(gè)月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了(le)，截至2022年(nián)12月31日(rì)，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效(xiào)益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去(qù)甚(shèn)远。

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