当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决(jué)债务(wù)上限问(wèn)题达成任何(hé)有益(yì)意见(jiàn)，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此(cǐ)次(cì)谈判达(dá)成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营(yíng)，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了(le)债务违约可(kě)能期限(xiàn)的(de)警(jǐng)告，称财政(zhèng)部(bù)的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关(guān)议案在(zài)众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这(zhè)一时(shí)限(xiàn)之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共(gòng)和(hé)党预计(jì)未来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金(jīn)山联(lián)邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由(yóu)企业(yè)客户(hù)持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实(shí)时提(tí)款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护(hù)美国经济(jì)和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要的(de)维护——这些也(yě)是(shì)对该储备进(jìn)行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大(dà)油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明(míng)显(xiǎn)分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加持(chí)下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中预期收益率计算公式 预期收益率是什么信建投期货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货(huò)分析(xī)师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来(lái)的(de)美国经(jīng)济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预(yù)期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻(qīng)但(dàn)仍将持(chí)续、美(měi)豆新(xīn)作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地(dì)库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续(xù)产地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(预期收益率计算公式 预期收益率是什么xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季(jì)节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚(yà)带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的(de)供需及价格(gé)的(de)变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观(guān)风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价差(chà)做(zuò)扩。

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