财联(lián)社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄(zī)博烧烤一(yī)定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中(zhōng)青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系(xì)啤酒公司基本面仍(réng)然(rán)堪(kān)忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两大阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券王言(yán)海5月8日发布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增(zēng)、归母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏(sū)，叠(dié)加(jiā)成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利(lì)润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同期累计(jì)最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上海的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的(de)山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎每(měi)座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市(shì)场五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月(yuè)24日发(fā)布的(de)研报罗列五(wǔ)大(dà)巨(jù)头的(de)具体市场(chǎng)份(fèn)额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等(děng)水平(píng)，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头(tóu)部(bù)企业将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸(bà)”格局(jú)，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销量(liàng)下滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营业利(lì)润(rùn)增长将低(dī)于去年的水平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯(bó)在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据高端如(rú)同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了(le)高(gāo)端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要(yào)由外(wài)资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以销量最(zuì)大的华润雪(xuě)花(huā)啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材料；下游终端(duān)议(yì)价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业(yè)为(wèi你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名)向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次实施提价(jià)举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结(jié)构优(yōu)化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业(yè)参与数(shù)量高(gāo)增，提价(jià)区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继续突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势(shì)能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基(jī)数效(xiào)应(yīng)，预计公司(sī)全年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力(lì)如(rú)虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续(xù)多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下(xià)）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表明目(mù)前(qián)市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉(xī)其经济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高端产(chǎn)品认(rèn)知度或(huò)接受度相对偏低。公司(sī)提(tí)价空(kōng)间较大，高端(duān)化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不(bù)仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业态(tài)的落地(dì)生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同(tóng)时带动公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名处起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司(sī)业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前(qián)行业格局未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋(qū)势，产(chǎn)品风(fēng)味(wèi)及应用场(chǎng)景布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋(qū)势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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