财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关(guān)的(de)一个(gè)重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和(hé)非洲地区的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致(zhì)投票通过(guò)了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的有出现(xiàn)在投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个(gè)问题(tí)的市(shì)场(chǎng)参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券(quàn)（次级债）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作(zuò)为标(biāo)准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人(rén)。同时在(zài)2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此(cǐ)举也(yě)引发(fā)了大量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融市(shì)场(chǎng)较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买(mǎi)方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值减去违(wéi)约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个(gè)地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定义的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的(de)最新评估。在(zài)本(běn)周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的(de)监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的(de)损失(shī)，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的(de)决(jué)定(dìng)，但最(zuì)后仍(réng)在(zài)瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在(zài)合并交易(yì)完(wán)成后加入(rù)瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独(dú)立(lì)运营(yíng)。

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