大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一下重大消息(xī)，以及券商老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会(huì)议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书(shū)记(jì)习(xí)近平主持会议(yì)。会议认为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习(xí)近平同(tóng)志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个(gè)大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取(qǔ)得(dé)重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克(kè)服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平(píng)稳健康(kāng)发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接(jiē)管收购的命运(yùn)。美国加(jiā)州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监(jiān)管机构(gòu)已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家(jiā)倒下的银(yín)行，同时也(yě)是美国历史上第二(èr)大的(de)破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无(wú)人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特(tè)种部队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能(néng)达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无(wú)人(rén)机试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地(dì)点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科(kē)自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这(zhè)一(yī)决定是(shì)为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间(jiān)3日(rì)报(bào)道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没有参(cān)与(yǔ)”对克(kè)里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽连(lián)斯基位于(yú)基辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无人机袭击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过(guò)度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外部环(huán)境(jìng)相(xiāng)比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投资者对经(jīng)济的预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面实(shí)现统一(yī)，投资(zī)者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于(yú)全年第二(èr)个(gè)关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持(chí)续改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美(měi)国银行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质(zhì)影(yǐng)响十(shí)分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改善的(de)趋(qū)势显现，其(qí)中行(xíng)业(yè)的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济(jì)预(yù)期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医药、数字(zì)经(jīng)济(jì)和“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有望(wàng)持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策(cè)有望延(yán)续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素(sù)结合当前(qián)A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于历(lì)史中低(dī)位，A股节(jié)后(hòu)两个(gè)交易日虽受节(jié)假期间的(de)事件(jiàn)性因素(sù)影响可能(néng)有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营(yíng)收增速等指标(biāo)仍(réng)在探(tàn)底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处(chù)于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布局(jú)机(jī)会；短期结构上关注在(zài)低(dī)位资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳定或(huò)好(hǎo)于(yú)预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于(yú)科技周(zhōu)期与复(fù)苏(sū)链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历(lì)史，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数(shù)字(zì)经济是全年主线，后(hòu)续或(huò)依(yī)据基本(běn)面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期(qī)驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展现出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，而(ér)节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复(fù)苏延续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前(qián)后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市(shì)场及原油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱(ruò)，美债收益(yì)率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也(yě)表明国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前(qián)经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议(yì)首(shǒu)提“重视通用人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数(shù)字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的(de)，是去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年中的第一次战术性(xìng)回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济指标和预(yù)期的(de)边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商品市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资本市场(chǎng)对经济的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们(men)认(rèn)为可能(néng)主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月的(de)经(jīng)济数据(jù)很难超(chāo)预期(qī)。由此(cǐ)导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋(qū)势(shì)明(míng)确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议(yì)重(zhòng)点关注(zhù)上证(zhèng)50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调(diào)整，是(shì)进(jìn)一步加配(pèi)的良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地(dì)利于新兴市(shì)场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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