文：天风宏观宋雪涛/联系人孙(sūn)永乐(lè)

　　4月居民新增存(cún)款-1.2万(wàn)亿，同比多减4968亿元，这是(shì)居民存(cún)款在连续(xù)13个月同比多增后，首(shǒu)次回落。

　　在过去一年(nián)多时间里，居民部门积攒(zǎn)了一大笔(bǐ)超额储蓄(xù)。今年这笔超额储蓄能否(fǒu)顺(shùn)利释放对(duì)判(pàn)断经济和资本(běn)市场走势至关重要。这里我们尝试回答两个(gè)问(wèn)题(tí)。一(yī)是4月(yuè)居(jū)民存款同比多减是(shì)不是超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)释放的(de)开(kāi)始(shǐ)？二是这一趋势(shì)能否延续？

　　对上述问题的回答取决于存款会受到哪些因素的影响。一(yī)般影响居民存款的主要有这么几种行为(wèi)：可支配(pèi)收(shōu)入、消(xiāo)费支出、金(jīn)融(róng)资产相(xiāng)关(guān)收支和房地产相关收(shōu)支。

　　收入(rù)增长(zhǎng)、消费减少、金融资产(chǎn)赎回、购房减少会推动存款增加；反之(zhī)，收入减少(shǎ离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢o)、消费(fèi)增加(jiā)、认购金融资产(chǎn)、购房增(zēng)加、提前还(hái)贷等则会带动存款回落。

　　2022年居民存款同比多增(zēng)7.9万亿是居民少消费、少(shǎo)投资、少购房的结果（详见《超(chāo)额储(chǔ)蓄能否(fǒu)转(zhuǎn)化(huà)成超额消(xiāo)费》，2022.12.31）。此(离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢cǐ)时虽然居民收入增速放缓并提(tí)前还贷，但(dàn)因(yīn)为投(tóu)资、购(gòu)房等下滑幅度更大，所以存款同比大(dà)幅多增。

　　2023年一季度居民存(cún)款同(tóng)比多增2.1万亿则是收入修复(fù)和理(lǐ)财存款化的结(jié)果。

　　一季(jì)度居(jū)民人(rén)均可支配收入同比增长525元，理财存续规模相比于(yú)2022年(nián)末下(xià)滑(huá)2.6万亿至24.2万亿。另(lìng)外，受银行办理(lǐ)速(sù)度放缓等因素影响，RMBS（个人住房(fáng)抵押(yā)贷款支持(chí)证(zhèng)券(quàn)）条(tiáo)件早(zǎo)偿率(lǜ)指数(shù) 2 相比于2022年有所回落，即居民提(tí)前还(hái)款(kuǎn)对存款(kuǎn)的拖累相比于去年(nián)末略有放缓。

　　但是(shì)，随着居民(mín)消费(fèi)和(hé)购房行为(wèi)修复(fù)，其对存款的支撑(chēng)力度减(jiǎn)弱，一(yī)季度人均消费支(zhī)出同比增加(jiā)345元（低于(yú)收(shōu)入涨(zhǎng)幅(fú)）、购房支出(chū)同比多增1575亿元。但(dàn)因(yīn)为支撑(chēng)因(yīn)素的规模更大，所(suǒ)以存款继续回升。

　　4月和一季度(dù)最核心的不同在于理财市场的变化(huà)。4月居民(mín)存款下滑(huá)可(kě)能的原因一(yī)是(shì)居民存款理财(cái)化(huà)；二是(shì)提前还贷(dài)规模增加。因为居民收(shōu)入和消费数(shù)据(jù)不足，暂时无法判断消费和收入在4月对存(cún)款的(de)影(yǐng)响。

　　存(cún)款回(huí)流理财是4月存款回(huí)落(luò)的核心原因，4月(yuè)理财存量规模环(huán)比增(zēng)加(jiā)1.26万亿至(zhì)25.5万亿，结束(shù)了自(zì)去年(nián)10月(yuè)以(yǐ)来(lái)的(de)下行(xíng)趋(qū)势，重回(huí)扩张区间。

　　居民增配理财等资产是理财风险降低、收益(yì)回升和存款利(lì)率(lǜ)下滑共(gòng)同作用的结果。受(shòu)益于债券市(shì)场走(zǒu)强，今年理(lǐ)财市场表现逐步好(hǎo)转(zhuǎn)，理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)单(dān)位破净率从2022年12月峰值(zhí)的29.2％持续下滑(huá)至(zhì)2023年(nián)5月12日的(de)4.7％，叠加这一时期下滑(huá)的存款利率，存(cún)款对居民的吸引力逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，而理财对居民的(de)吸引力(lì)则不断增(zēng)强。

　　从5月理财规模上看，随着破(pò)净率进一步回(huí)落(luò)，居民还在(zài)继续增(zēng)配理财(cái)产品，存款理(lǐ)财化趋(qū)势有望延(yán)续。

　　提前还贷规模扩大是存(cún)款下滑(huá)的又一个原因。4月早(zǎo)偿(cháng)率月均值相比于(yú)2月(yuè)低点上行(xíng)4.3个百(bǎi)分(fēn)点，相比于3月上行1.9个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　居民加大(dà)提(tí)前还贷力度一是因(yīn)为首套房利(lì)率还在下降，居(jū)民提前还贷(dài)以(yǐ)降低成本，4月沈阳、马(mǎ)鞍(ān)山等(děng)多地(dì)继续降低首套房利率，贝壳研(yán)究院数据显示百城首套主流房贷利率平均为(wèi)4.01％，环比3月(yuè)继续回落1个BP。二是政策放松后(hòu)，1、2月份部分积(jī)压的还贷业务在(zài)3、4月份办(bàn)理，这会推动(dòng)提前还贷规模走(zǒu)高(gāo)。

　　总的来说，随着理财市场(chǎng)好转，此前因(yīn)居民(mín)少消费、少投资、少买房等积攒下来的超额(é)储(chǔ)蓄已经(jīng)开始部(bù)分回流理财市场了，且5月初这一趋势还在延(yán)续。

　　往(wǎng)后来看(kàn)，理财(cái)市场和(hé)提前还贷在后续几个月里或继续成为超(chāo)额存(cún)款(kuǎn)的(de)主要流向。

　　五(wǔ)一旅游(yóu)人(rén)均消费水平未见明显改(gǎi)善或(huò)部分表(biǎo)明当(dāng)下居民消费意愿依旧偏弱，考(kǎo)虑到超(chāo)额储蓄的(de)持(chí)有分化且并非主要来自消费，后(hòu)续超(chāo)额储(chǔ)蓄对消费的支撑力度依旧偏弱(ruò)。（详见《超额储(chǔ)蓄能否转(zhuǎn)化成(chéng)超额消费》，2022.12.31）。同时，随着前期积压的购房(fáng)需求逐(zhú)渐释放(fàng)，房(fáng)地(dì)产销售目前已经有走弱迹(jì)象，地产(chǎn)短(duǎn)期或不会成为超储的主(zhǔ)要流向。但(dàn)是(shì)因为按揭利(lì)率存(cún)在明显利差(chà)，居民提前还贷(dài)行为或将延续(xù)。从这个(gè)角(jiǎo)度(dù)来看，主要因为少买房、少(shǎo)投资而积攒下(xià)来的储蓄，在(zài)理财市场环(huán)境好(hǎo)转和存款利(lì)率下(xià)滑的背景下(xià)或将继续回流到理财市场。

　　1 存款(kuǎn)同(tóng)比增(zēng)速(sù)使用(yòng)金融机构(gòu)住户存款余额+4月新增来进(jìn)行估(gū)算

　　2早(zǎo)偿率是(shì)指在个人住(zhù)房(fáng)抵押贷款中债务人提(tí)前偿付(fù)的金额(é)在资产池未偿本金余额的占比(bǐ)

　　风(fēng)险提示(shì)离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢

　　地产销(xiāo)售变动超预期，超额储蓄(xù)释放弱于预期，理财市场波动加(jiā)大

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢