昨天深夜，美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党债务上限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议(yì)开始后不久就(jiù)突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷(léi)夫斯(sī)强调，他(tā)不知(zhī)道双(shuāng)方(fāng)是否会(huì)在周五(wǔ)或周(zhōu)末中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后(hòu)，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压(yā)力可能影(yǐng)响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机(jī)的信(xìn)贷环境收中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗紧导致经济(jì)放缓(huǎn)，美联储可能不必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前预计(jì)，美联储6月(yuè)份加(jiā)息(xī)25个(gè)基(jī)点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易(yì)员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员(yuán)似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感的(de)两年期美债收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的(de)两个(gè)月来高位，一度(dù)较高位(wèi)回落超过10个(gè)基(jī)点；美元(yuán)指数(shù)刷新日低，加速(sù)跌离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升(shēng)收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金(jīn)属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本周基本(běn)金(jīn)属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦(lún)锌连跌两周。而(ér)伦锡(xī)和伦(lún)铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平(píng)一(yī)周前(qián)水平，都(dōu)止住四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国(guó)白宫(gōng)谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进(jìn)行(xíng)债务上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北(běi)京时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第(dì)14修(xiū)正案来(lái)绕开债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动(dòng)的(de)增(zēng)加政府开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，美国财(cái)政部现(xiàn)金余额截至5月(yuè)18日进(jìn)一步降至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能(néng)无需继续(xù)加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席(xí)鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关(guān)注他提供(gōng)的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败(bài)，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾(qīng)向(xiàng)于支持(chí)6月会议暂(zàn)不加(jiā)息，而且(qiě)银(yín)行(xíng)业(yè)危机导(dǎo)致的信贷(dài)条件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值(zhí)利(lì)率将低于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济(jì)增长(zhǎng)、就业和通胀造(zào)成的(de)负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么(me)高的水平就能成功打压(yā)通胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面(miàn)已取得长足进(jìn)步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具有限制性的。做(zuò)太多与(yǔ)做太(tài)少的风险正变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联(lián)储有能力观察(chá)更多数据(jù)和未(wèi)来前景的演变，然后再(zài)决(jué)定(dìng)可能需要提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他(tā)上述提到的观(guān)点及其能实现的程(chéng)度也都存在(zài)不确(què)定性，理由是“未来(lái)前景(jǐng)面临着历(lì)史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业(yè)危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城(chéng)期货研究所负责(zé)人闾(lǘ)振兴表示，主要(yào)有三(sān)方面：一(yī)是产业供需(xū)结构预(yù)期转弱；二是宏观(guān)环境(jìng)不乐观(guān)；三是交易者(zhě)在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相(xiāng)同(tóng)。纯(chún)碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴(xīng)投(tóu)产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除此(cǐ)之外，本(běn)周(zhōu)检修量增加(jiā)，库存(cún)依(yī)旧累库，可见(jiàn)下(xià)游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在(zài)一定的影(yǐng)响。在(zài)现货松动(dòng)、投产预期(qī)、库存(cún)累库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因(yīn)在于前期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺，下(xià)游补(bǔ)库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出现一定的(de)谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因(yīn)此产销出现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构(gòu)看，浙商期货分析师(shī)江文(wén)敏具(jù)体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主要(yào)市场交易点是(shì)远兴能源(yuán)新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然(rán)碱产能150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然(rán)碱预计生产成本(běn)在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信(xìn)息落地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预期(qī)的(de)，市场(chǎng)也已充(chōng)分计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供(gōng)需转宽松的(de)预期下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格(gé)也出(chū)现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合约的(de)跌幅和现货(huò)向(xiàng)期货回(huí)归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期(qī)市(shì)场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工厂缺(quē)乏强有力的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片库存(cún)天(tiān)数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库(kù)存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销数据平(píng)均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月的数(shù)据，5月份(fèn)产(chǎn)销数(shù)据大(dà)幅下(xià)滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都比较弱(ruò)，主要是高库(kù)存(cún)和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格(gé)在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、国(guó)内经济复苏不(bù)及预(yù)期的(de)背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前(qián)强势(shì)的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从持仓(cāng)上看(kàn)，部分市(shì)场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻(bō)璃正(zhèng)是空头配(pèi)置(zhì)，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持(chí)续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是(shì)否能(néng)带来(lái)现(xiàn)货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到(dào)过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未(wèi)来的需(xū)求是(shì)否存在(zài)旺季的预(yù)期。短(duǎn)期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口(kǒu)的(de)情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成本(běn)，或是供需上有重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然(rán)维(wéi)持弱势。“短期(qī)则(zé)还是要关注持仓的(de)变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可(kě)以(yǐ)关注(zhù)两个(gè)指标：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持(chí)弱(ruò)势，可重点关注远兴(xīng)能源的后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘(pán)面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则(zé)视终(zhōng)端需求(qiú)变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关(guān)注(zhù)下游深(shēn)加工订单情况、地(dì)产施工端情(qíng)况。若(ruò)后期地(dì)产施工端主体封顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬升，下游(yóu)深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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