在华尔街经济学(xué)家和(hé)央(yāng)行官员(yuán)争论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们(men)并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来(lái)越多的(de)专业(yè)选(xuǎn)股(gǔ)人士(shì)将资金(jīn)从(cóng)银(yín)行(xíng)等对经(j润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素īng)济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出(chū)，转而(ér)投(tóu)资公用(yòng)事业和基本消费品等在(zài)经(jīng)济(jì)低(dī)迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周期性股票润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素与防(fáng)御性股票的比例(lì)降至至少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于只做多的(de)基(jī)金经理来说，他们(men)对(duì)周期性公司(sī)(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了(le)准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较(jiào)高水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何(hé)时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的是润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图(tú)表信(xìn)号(hào)配(pèi)置资产的计(jì)算机(jī)驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市(shì)场波(bō)动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基金等(děng)系(xì)统性资金管理公司近几个月(yuè)增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资(zī)者仓位模(mó)型最能说(shuō)明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基金(jīn)继(jì)续(xù)抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年(nián)区间(jiān)的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分归因于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮(lún)的抛售可(kě)能会促使量(liàng)化(huà)基(jī)金(jīn)改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财报(bào)季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就(jiù)连美联储官(guān)员也(yě)预(yù)测今年(nián)晚些(xiē)时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出(chū)高昂(áng)的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大(dà)放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的(de)经济(jì)学(xué)家预计(jì)，美国经济衰退将从第(dì)三季(jì)度(dù)开始。

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