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xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之一(yī)：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高(gāo)分(fēn)红，是包括能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于(yú)2016年以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历(lì)年初以来的大幅上(shàng)涨后(hòu)，当前这些板块估值仍处于(yú)历史平(píng)均水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商股息(xī)率显著高于市场整体，较(jiào)高的分红也(yě)成为其(qí)进可攻、退可(kě)守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二(èr)：政策(cè)的持续支撑(chēng)和(hé)催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估(gū)”中“一带一路”和运营商板(bǎn)块(kuài)修复的重要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带(dài)一路”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中俄(é)深化合(hé)作联合声(shēng)明、中(zhōng)巴(bā)联合(hé)声明等，以(yǐ)及后(hòu)续5月召开在(zài)即的(de)第三届“一(yī)带一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利好不(bù)断，板块行情得到催化。xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤

　　2）运营商：去年(nián)10月以(yǐ)来(lái)，数(shù)字经济上(shàng)升为(wèi)国家(jiā)战略，相关政策密集出台。今(jīn)年(nián)国务院改组(zǔ)又(yòu)新设(shè)国(guó)家(jiā)数据局。运营商作为(wèi)“数字经济(jì)”的基(jī)础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资(zī)范式(shì)之三：景(jǐng)气(qì)修复(fù)预(yù)期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民(mín)币升值的全年(nián)宏(hóng)观主线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动(dòng)能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产业链作为原(yuán)材(cái)料高度依赖海外供应、同(tóng)时下游需求基本集中在国内市场的方向(xiàng)之一，将充分受益于人民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游(yóu)领(lǐng)域(yù)需求预期回暖，能源产业链(liàn)尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)等之外，当前我们建议关注(zhù)机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作(zuò)为国家重点支(zhī)持(chí)的战略性产业之一，近(jìn)年来经(jīng)历了行业调整和产能过剩(shèng)的困境(jìng)，但近期板块(kuài)景气(qì)已在改善：一方面，随着全(quán)球航运市场需求正在(zài)增长，带来包括化学品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改革推动造(zào)船企业重组整(zhěng)合(hé)和(hé)产能优化之(zhī)下(xià)，国内船舶制造业已在逐步实现结构调整和产能(néng)优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性(xìng)较高。同时近几年，高速公路(lù)及铁路板块(kuài)上市(shì)公司更(gèng)加注(zhù)重投资人回报，多家公司发布股东(dōng)回报计划，大(dà)幅(fú)提高分红比例以及(jí)承诺未来(lái)几年高分红(hóng)水平，给投(tóu)资人(rén)带来确定性的高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济(jì)复苏大(dà)背景下融资需求回(huí)暖，基(jī)本(běn)面有(yǒu)支撑，板块估值(zhí)也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投(tóu)资(zī)的政策基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且(qiě)高分红的(de)板(bǎn)块，当前(qián)银(yín)行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较低位置(zhì)，修复空间较大。