如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到(dào)二季(jì)度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能(néng)一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的(de)投资者而言(yán)，近来提到日(rì)股的(de)优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第一(yī)时(shí)间浮现(xiàn)出的，佛系心态是什么意思无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人(rén)士开始注(zhù)意到这一(yī)全(quán)球(qiú)第三(sān)大经济体的(de)巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日(rì)股股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现的(de)。这意味着日本股市对(duì)美国(guó)投资者(zhě)来(lái)说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一(yī)定要(yào)来日本(běn)市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业(yè)的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的(de)这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价(jià)低(dī)于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本(běn)的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许(xǔ)多(duō)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两(liǎng)年(nián)在这(zhè)方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的(de)货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日本央行眼(yǎn)下(xià)依(yī)然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划(huà)和日本央行(xíng)持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等(děng)积极因(yīn)素，日本(běn)这(zhè)个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市(shì)今年的(de)涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处(chù)于低(佛系心态是什么意思dī)位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的(de)上行(xíng)催化剂。

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