在华(huá)尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国(guó)经济是否以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理们(men)并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金(jīn)从银行等(děng)对(duì)经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事(shì)业和基本消费品等在经(jīng)济低迷(mí)时期被(bèi)视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基(jī)金科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容已将其周期性股票与防(fáng)御(yù)性股票的(de)比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们(men)对周期性公司(这(zhè)些公司的(de)命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的(de)比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动(dòng)实(shí)现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据(jù)进一(yī)步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃(táo)离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而(ér)自(zì)由裁(cái)量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年(nián)区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能(néng)会促(cù)使量化基金改变路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在(zài)本财报季的(de)业绩超(chāo)出(chū)预科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容期，但(dàn)目前来(lái)看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些时(shí)候会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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