如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到(dào)二(èr)季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第(dì)六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货(huò)市(shì)场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼(现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看(kàn)到了日本(běn)股市(shì)作为(wèi)避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对(duì)投资(zī)日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大(dà)商社上(shàng)的(de)加(jiā)大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本(běn)股市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长(zhǎng)达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要(yào)原因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资(zī)本成(chéng)本(běn)的前提下(xià)推进经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正(zhèng)在(zài)回(huí)购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在定(dìng)期(qī)公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和(hé)男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉择。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和休(xiū)闲外(wài)国(guó)游(yóu)客人数(shù)从此前的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济(jì)体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的(de)经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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